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行业跟踪研究优势公司依旧价值低估2006/10/17钢铁制造行业增持《钢铁行业:需求拐点影响钢铁行业整体形势的因素很多,但是我们认为影响产品的价格因素和影响行业成本的因素,包括供给、需求、原料成本等,是判断企业所处行业氛围的根本因素。近期,2007年铁矿石谈判是行业关注的热点,我们认为随着国内钢材增长速度的下降和铁矿石产量的增长,铁矿石价格谈判的天平将向消费方倾斜。从国内钢材的供给形势来看,短期来看,国内钢材的月产量近6、7、8三月基本是稳中有降。从长期来看,行业的投资速度在8月再次出现负增长,这也标志着钢材的增量也将出现下降。从需求形势来看,钢材需求进入三季度后,形势依旧良好,有两个论据可以支撑,第一、国际钢材价格依旧处于高位,国内钢材出口依旧旺盛,第二国内住宅投资增长速度7、8月依旧处于高峰,行业的形势和我们在2006年7月的报告所预期一致,并且认为目前的行业形势将持续到2007年,包括铁矿石资源优势、整体上市带来公司价值的提升、大公司的估值优势、特色产品具有持续盈利性等因素使我们依旧对板块保持增持观点。我们继续推荐具有核心竞争力,充分享受国内经济增长成果的优秀钢铁行业上市公司太钢不锈(000825)、鞍钢新轧(000898)、武钢股份(600005)。曙光的出现》()《钢铁行业:并购带来估值的变化》()《钢材价格调整有利于行业健康发展》()52周行业指数走势图分析师毛祖宏(021)58406364maozh@ 目录铁矿石价格预计稳中有降 3市场供需形势处于良好氛围 3国际产品价格依旧支撑出口增长 4产量增长速度放缓 5需求形势良好,并出现结构性变化 6优势公司价值依旧低估 6铁矿石价格预计稳中有降进入三季度后,影响整体行业的不利因素逐渐明朗,第一随着出口退税政策的明确,影响行业整体的形势的不利因素已终于落地,从目前来看,出口退税政策的力度要低于市场预期,第二随着时间的推移,宏观调控政策的效应已逐渐显现,市场对宏观调控的进一步政策预期逐步下降。本月国内钢铁行业将重点再次转入铁矿石谈判,我们认为随着国内钢铁行业的发展,国内铁矿石投资速度依旧远高于国内钢铁投资规模增长速度,铁矿石的供需的天平明年将会进一步向需求方转移,铁矿石价格的谈判将比较乐观。图1:2006矿山和冶炼企业投资速度矿山依旧处于高增长资料来源:联合证券研究所、国家统计局市场供需形势处于良好氛围目前国内钢铁行业依旧处于良好的氛围中,主要因素是国内钢材价格走势情况良好。从产品的价格波动情况来看,国内钢铁产品的价格在6月底进入调整后,8、9月基本上维持着稳定的走势。国内的钢价走势受到几方面因素的支撑保持着较好的势头,第一国际钢材价格依旧高位,支持国内出口继续保持旺盛。第二国内钢铁企业的产量和投资速度都处于低水平的增长状况。第三国内钢材的消费形势与去年存在巨大差异,消费形势乐观。图2:国内钢材价格走势资料来源:MYSTEEL国际产品价格依旧支撑出口增长截止到10月初,国际钢铁产品价格依旧保持强势,特别是不锈钢的价格走势明显强于普碳钢的价格走势。图3:国际钢材价格走势资料来源:CRU国际钢材市场的强劲走势标志着国际钢材市场的供需形势良好。同时促进了国内钢材出口的增长,一季度各月钢材出口基本在180万吨左右,而到7、8月份,每月钢材出口已经达到