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国际投资案例分析报告
联想集团收购IBM的PC业务
分析小组成员:
陈述：
2004年12月8日，在中国个人电脑市场占有近30%市场份额的联 想集团宣布，以12. 5亿美元的现金和股票收购知名品牌IBM的全 球台式电脑和笔记本业并购，历经了一年的时间。其间无数次反复, 但最终在2004年12月8日向世人揭开了它的神秘面纱。
联想2004年宣布的并购和2001年启动的联想业务变革，从 今天看来意义已经远远超出了业务本身。正如柳传志在2005年誓 师大会上所说，IBM PC并购案的成功和联想这次内部变革的成功, 不但使我们看到了未来的联想，也看到了中国企业的光明前景。 中国民营企业是中国企业未来发展的希望，而民营企业能否成为 中国经济的正规军是要接受全方位考验的。从中国改革开放30年 的历程来看，中国民营企业要想成功地获得长期发展，一定要过 基础管理关，就是把管理基础打扎实。一个只靠抓市场机会发展 起来的企业，一旦环境发生重大改变则难以长期为继，甚至最后 走到穷途末路。有团结一致的班子，制定正确的战略，有好的文 化，有坚强的队伍，这些才是企业长期发展的基础。从联想的变 革道路来看，正是有了坚实的管理基础，才能根据形势的需要不 断创新和变革，才有了成为大型国际企业的今天。这次联想内外 两线作战的成功是用实际行动为中国民营企业的发展做了典范。 联想已经拉开了走向国际化的帷幕，前方等待她的，或许是鲜花 掌声，或许是艰难困苦，但无论怎样，中国民营企业走向全球化 的一条崭新路径已经展示在世人面前，联想就在先驱者之列！
三、动机分析
（一） 联想收购IBM的动机分析：和其发展战略有关。概括起 来，那就是扩大规模，提高核心竞争力，通过走国际化的道路促 进公司的发展。2004年前，联想制定了多元化的经营战略，但中 想清醒地认识到反展还是要有自己的核心业务
一PC业务。但是国 内市场激烈竞争让联想意识到必须走出国门寻找新的增长点。事 实上，国内竞争激烈，国外市场进入缓慢，这是中国企业普遍面 临的问题。在严峻的现实前面，联想选择了一招险棋，以12. 5亿 美元的代价并购了 IBM的PC业务。虽说是险棋，但也是很高明之 举。试想一下，如果联想不并购IBM的PC业务部门，而是按照现 在的路走下去，虽然中国PC市场在全球市场一支独秀，在未来的 一段时间内会保持高速增长，但是市场竞争也是非常激烈的，低 端有国内厂商价格血拼，高端有欧美日各大品牌无可动摇的优势, 联想一不能象新天下那样控制成本，二没有国外品牌的研发实力, 当中国市场逐渐开放之后，联想面临的路会越来越窄。而国外市 场更是联想无法触及的梦想，联想一没有核心技术，二没有营销 渠道，用什么去扩展国外市场？ 而IBM有联想梦想拥有的一 切，技术，渠道，研发能力，一流的管理团队等等，并且IBM在 国内市场几乎很少有跟联想重叠的业务。
（二） 对于IBM而言，卖掉PC业务的动机主要有以下几个：
PC产业已经度过了它的黄金时期，就在04年底，Gartner发布 了警示，从2005年开始，全球PC市场将进入为时3年的低迷 时期。由于PC制造商标准化自己的部件，从网络端口到键盘, 今天几乎所有的电脑都是用同样组件制造并按同一方式工作 的，一些相互竞争的品牌有时是在同一亚洲工厂中制造出来的。 因此，公司从单一制造商那里购买设备已经变得不太重要，价 格战随之爆发。IBM公司继续留在资本集约和高度风险的
PC产 业中再也没有什么意义了。实际上，IBM公司多年来一直在撤 退。在1999年，IBM公司停止在零售商店中销售电脑。2002 年，公司外包了大量的PC制造业务。并购前，IBM公司在北卡 罗莱纳的Raleigh的PC业务集中地仅有2000名员工，还不到 公司员工的l%o
IBM的PC业务连年亏损，已失去金字招牌的光彩，变成了一个 沉重的包袱。IBM于1981年率先打开个人电脑市场，直到1994 年之前，IBM 一直是个人电脑领域的领头羊。但从那以后，个 人电脑销售额不断下滑，亏损有增无减。到1998年，个人电脑 业务的亏损达到了 9. 92亿美元。2003年和2004年，PC业务收 入约占IBM总业务收入的10%,已不再是IBM的核心业务。同 时，PC业务一直在亏损，2004年税前亏损0. 1亿美元，毛利率 为-0. 1%, 2003年税前亏损3. 49亿美元，毛利率为-3. 7%,为 所有部门亏损之最。盈利始终是上市公司的目标，IBM卖掉个 人电脑业务不仅可以让损益表的亏损减少，把握时机把不值钱 的个人电脑品牌换成对一家将有更高成长率的个人电脑公司的 部分持股，是个好投资。
IBM正日益变得更多地从事服务和软件业务，而不是硬件。