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股票投资
（股票投资策略）
华东师范大学 金融学系 葛正良
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一、股票投资策略类型
1 (一)含义
2 (二)两种投资策略不同之处
3 (三)积极型投资策略增加投资收益的途径
4 (四)消极型投资策略获取市场平均收益的途经
5 (五)消极投资策略与积极投资策略的结合
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（一）含义
消极型投资策略以市场有效理论为基础
认为在市场有效的假设下，证券价格服从随机
游走理论，没有人能够准确预测市场，也没有人
能比他人更具有优势，投资者不可能战胜市场。
因此，投资者只能通过投资组合、分散投资或
通过指数化投资来构造市场组合，在不损害收益
的情况下有效降低风险。
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（一）含义
 积极型投资策略是以市场无效理论为基础
认为市场的无效使证券的未来趋势成为可预测的，而且投
资者应该充分利用和挖掘这种无效，来获得竞争优势。
在市场无效的假设下，每个投资者都面对不同的有效边
界，并努力并发掘市场的无效之处，从而获得竞争的优势，
并取得超额收益。混合投资策略
混合管理模式将消极技术与积极决策合并形成的。
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（二）两种投资策略不同之处
1、投资组合的构造
消极投资组合是获得市场平均收益，根据一些
客观而简单的规则来构建组合。主要是复制指
数、跟踪指数；
积极投资组合的目的是为了取得高于指数的收
益。一般采用主动的分析判断作为决策的依据，
确定有利买卖时机，买入低估或有成长潜力的证
券。
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（二）两种投资策略不同之处
2、证券交易的频繁程度
消极投资策略则一般采用程序化的交易方式；
积极投资策略的证券交易一般较频繁。
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（二）两种投资策略不同之处
3、投资组合的监测
消极投资需要复制指数，因此必须不断地监测
组合的表现，以确定组合的跟踪误差在允许的范
围内；
积极投资策略则根据投资对象市场环境变化调
整组合，增加超额收益。
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（三）积极型投资策略增加投资收益的途径
1、市场时机的把握
积极投资策略通过对股票市场大势的预测，把
握资金进出股市时机，努力扩大收益。实际上这
与资产配置策略接近，因为资金从一类资产转移
到了另一类资产；
消极型股票投资策略则一般放弃了时机的把
握。
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（三）积极型投资策略增加投资收益的途径
2、投资风格的选择
积极型投资策略对着重投资的是小盘股还是大
盘股，是公用事业股还是科技股，是成长型股还
是价值型股等投资类别进行积极主动的选择，从
而形成不同的投资风格。
消极型投资策略投资风格单一.
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（三）积极型投资策略增加投资收益的途径
3、阶段性集中投资某些行业某类个股
4、侧重个股选择
积极型投资策略则试图通过“高超”的市场预测能
力和“高超”的选股能力去超越其他投资者。
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