中国国债收益率曲线与收益率分布的实证研究.pdf

青岛大学
硕士学位论文
中国国债收益率曲线与收益率分布的实证研究
姓名:曹兴华
申请学位级别:硕士
专业:金融学(含:保险学)
指导教师:杨春鹏

孓≈々摘要的分布状况进行分析,再用ǘ怨谐≈苣┬вΦ拇嬖谛越辛本论文首先阐述了研究中国国债收益率的重大理论价值和实践意义,回顾了国内外在国债收益率研究方面的理论成果,然后提出了本论文的研究思路和所要解决的问题。论文的主体部分以实证研究为主,前半部分研究了中国国债静态收益率曲性、国债市场的周末效应和收益率的随机转移特性。主体内容可概述为以下五部分:论文首先创造性地把回归插补法和三次样条插值法结合起来构造了中国的国债收益率曲线,经过实证分析表明,该方法可以以中国国债市场上的实际交易数据为样本,既能构造平滑的国债收益率曲线,又能预测任意到期期限的国债收益率。除了研究国债收益率曲线的构造方法外,论文还对动态国债收益率曲线进行了研究,采用主成分分析法对中国国债收益率曲线在两个时期的动态性进行了实证分了各个期限的收益率变动之间的相关性和波动性,最后对这两个时期的动态性进行了比较,认为应该对国债收益率曲线的动态性进行动态地研究。。论文以国债市场上流动性强、交易量大的国债魑Q芯慷韵螅捎肒椒ǘ怨找媛探索,┬вΦ哪J剑詈笥肔煅榉ǘ砸周内各天的风险是否存在显著性差异进行了分析。研究结果表明,中国国债市场的本文采用马尔可夫链对中国国债收益率的随机转移性质进行了研究,首先用统计量验证了国债收益率的运动过程符合马尔可夫链,然后运用历史数据估计出转移概率矩阵,最后对国债收益率的未来走势进行了预测。国债收益率曲线的研究由静态扩展到动态,采用数理统计方法对中国国债收益率的关键词:国债收益率曲线;收益率曲线的动态性:对称性;周末效应:随机转线的构造方法和国债收益率曲线的动态性,后半部分研究了国债收益率分布的对称析。在研究中,首先构造了各个主成分,分析了各个主成分的解释能力,然后分析国国债收益率分布的对称性进行统计研究后得出的结果表明,中国国债收益率既不符合正态分布,也不具有对称性。周末效应不典型,国债在周一的收益率最小而方差最大,在其它各天的收益率与方差之间没有明显的差异。总之,本论文对中国国债静态收益率曲线的构造方法进行了创造性地探索,将分布特性进行了实证研究,为投资者进行国债投资提供了参考。移
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『照厂某猧荔āūぁāǘ巍篓和ā!!!湍餍写痴杏己霞翳斋第一章一、骚究鬻景毒意义自年中围恢复凰债发行以来,圈馈在国民经济中发挥骜翻盏重熨的作用。颤年至年,国债交易金额在国债和股禁的交易总额中占有很大的比例。遮谎翡了不论觚每年静发彳亍量还燕扶交荔豢来说,国续奁盒融资产嘻颊枷龊艽筵为金融机构重要的投资工具。国愤不仅在政府的财政政策中作为一种融资手段发挥了藿要咳常度锊梦M蹲士柬镑笠M蹲使ぞ撸谥屑忻拘性鼗趿憧⑺蛏箅こ涞惫歼市场业务的操作对象,阁此,阐债在整个经济运行中承担了十分重要的功能。表中国国债交易额与股累成交额对照表ノ唬阂谠在理沦磷究方嚣,从上个世纪五十年代以寒,金融理论硬究镁域氆璎了鼗懿羹大创新。以投资缀合理论、资本资产定价模型、磷利定价理论、期权定价理论为代幽债的发行规模逐年扩丈,发行方式、发行结构趋于丰富,流通方式、流通结构不断改进,中国初步建立了⋯套完整的国债运行制度。从表猯来看詔曛年,中图黼馈发行颧逐年增加,并馥殇超过了每年的段票筹资额;从表来看,分,国债已经成为金融市场上日益麓要的金融工具。从表纯矗旰笨孛,中瓣各个金融骜榷韵蟀窘焕蟛头瞥4螅钬鹉暝鋈龋垫髀究∫丫中国圈债发行额与股票筹资额对照表ノ唬阂谠苏灰做稳交易赝市场衷中瀚金疆税梅对警篌静交荔鼙饰唬阂谠表】.国债发行额段募筹资毅股和珊霞全淘锻行闻债券市场臻券交易金额全国银行间债券市场债券回购交易盒额袁、堇垂觯褐泄鹑谀牯,,,年版股票成交金额年能磕钜笠.。
吭て诶砺罅凼损死砺踸无偏预期理论踉て隍菔【偏好牺息所理论獗究思路号鞭要鼹决的阗遂二、嚣痰终捆关文献综述表静数壤金融瑾论在金融理论中晌重要谯秘益突粥。在这尼晕申理论中,无风险稳率是⋯个非常重要的基础变量。由于国债具有无违约风险、品种齐全和流动性强等优点,在其俸豹实戥中,备鬣⋯般熬蔫因谈瓣渡益率来闽ノ薰匠崖剩馔展的收益率在金融资产定价、风险管理和政府的货币政策中都具有蘸要的作用。在这耱鹜景下,对垂馕黪浚慈率送行磺究具有燕太熬理论葭落襄实戥意义。兮卧ぢ村嗦为基准利率的因素进行了分析;剃邦驰、王勇“‘对国债利率与经济的关系、国债利率市场化过程中存在的问题及如何