中国必需消费行业消费品成本指数跟踪：棕榈油升势强劲，蔬菜价格继续回落.docx

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Mar-24资料来源:Factset,HTIRelatedReports消费品成本指数跟踪:生鲜乳价格再度探底,白糖年涨幅有所收窄(HTICGCI:Thepriceoffreshmilkhitanewlow,whiletheannualincreaseinsugarpricesnarrowed)(28Feb2024)HTI消费品成本指数:节后现货成本小幅波动,期货成本跌幅明显(HTICGCI:TheSpotCostFluctuatedSlightly,WhiletheFuturesCostDecreasedSignificantly)(21Feb2024)HTI消费品成本指数:期货成本指数同比均转负(HTICGCI:Thefuturescostindexhasturnednegativeyear-on-year)(17Jan2024)(PleaseseeAPPENDIX1forEnglishsummary)本周HTI跟踪的六类消费品,现货成本小幅波动,期货成本涨幅明显,其中软饮料、%/%。本周包材现货端,%,其余包材价格基本持平。期货端,%,纸浆、铝材、%/%/%。直接原材料方面,棕榈油涨幅领先,现货、%/%,%/%。白糖价格本周也有反弹,现货、%/%。大豆期货快速走高,%,现货端基本持平。蔬菜、豆粕、%/%/%/%。小麦期货较上周/%/%。能源方面,本周柴油现货较上周持平,%,%,%。啤酒:截至3月13日,成本现货指数较上周持平,%。今年年初以来现货、%/%,较去年同期现货、%/%。进口加麦价格维持稳中微降态势,较年初下降70元/吨。玻璃期货震荡下行,主因节后市场需求疲软,累库压力渐增。调味品:%,%。今年年初以来现货、%/%,较去年同期现货、%/%。白糖价格小幅上涨,国内白糖库存偏低,需求端销量有所转好,同时巴西新产季开榨前降雨偏少和印度限制食糖出口刺激了减产预期。期货端涨幅明显,主因大豆期货触及3年来的低点后止跌回升。乳制品:%,%。今年年初以来现货、%/%,较去年同期现货、%/%。生鲜乳价格仍在下行,期货端纸浆涨幅明显,主要是受红海航线扰动影响,国内纸浆供给或将减少,同时下游备货需求预计改善。方便面:%,%。今年年初以来现货、%/%,较去年同期现货、%/%。棕榈油价格持续走强带动了本周方便面成本的上涨,纸浆亦有一定贡献。速冻食品:%,%。今年年初以来现货、%/%,较去年同期现货、%/%。蔬菜价格仍处于周期性下跌阶段,小麦的下跌对成本下行亦有贡献。软饮料:%,%。今年年初以来现货、%/%,较去年同期现货、%/%。软饮料期货成本涨幅明显,主要是受纸浆、白糖和塑料期货上涨的推升。风险提示:原材料价格反弹,地缘冲突加剧,国内疫情反复。闻宏伟HongweiWen @ @本研究报告由海通国际分销,海通国际是由海通国际研究有限公司,海通证券印度私人有限公司,海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌,海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明,重要披露声明和免责声明,请参阅附录。(PleaseseeappendixforEnglishtranslationofthedisclaimer)月度来看,%,%。中长期看,%,%,较去年同期,%,%。%%HTI调味品成本指数(现货)-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1024-01HTI调味品成本指数(期货)-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1024-01资料来源:Wind,HTI资料来源:Wind,HTI图7大豆期货收盘价(元/吨)图8白砂糖期货收盘价(元/吨)7,,,,,,,-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1024-017,,,,,,-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1024-01资料来源:Wind,HTI资料来源:Wind,HTI乳制品截至3月12日,,%;,%。生鲜乳价格持续下跌,%。期货端,纸浆和白糖价格上涨较为显著。受红海航线扰动影响,市场预计国内纸浆供给或将减少,同时下游刚需备货,纸企积极促涨,需求端略有支撑,%。月度来看,%,%。中长期看,%,%,较去年同期,%,%。%%HTI乳制品成本指数(现货)-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1024-01HTI乳制品成本指数(期货)-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1024-01资料来源:Wind,HTI资料来源:Wind,HTI图11全国玉米平均价(元/公斤)图12全国豆粕平均价(元/公斤)-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1024--0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1024-01资料来源:Wind,HTI资料来源:Wind,HTI方便面截至3月12日,,%;,%。棕榈油价格持续走强带动了近期方便面成本的上涨。一季度棕榈油整体仍处于减产季,4月份起产量将进入季节性增长,但由于干旱现象和马来树龄老化问题,今年产量增速预计将有所放缓。国内棕榈油库存已降至近5个月低点,且伴随天气逐步转暖,下游补库需求释放,国内棕榈油库存或进一步下降。月度来看,%,%。中长期看,%,%,较去年同期,%,%。%%HTI方便面成本指数(现货)-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1024-01HTI方便面成本指数(期货)-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1024-01资料来源:Wind,HTI资料来源:Wind,HTI图15棕榈油期货收盘价(元/吨)图16小麦期货价(元/吨)140001300012000110001000090008000700060005000400022-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1024-011,,-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1024-01资料来源:Wind,HTI资料来源:Wind,HTI速冻食品截至3月12日,,%;,%。蔬菜价格处于季节性下跌阶段,较上月同期跌16%。小麦价格走势偏弱,各级储备小麦密集投放,补充市场粮源供给,使得供应水平仍较宽松,而面粉消费需求清淡,制粉企业开机率呈稳中下降趋势,供需基本面未见显著改善。月度来看,%,%。中长期看,%,%,较去年同期,%,%。%%HTI速冻食品成本指数(现货)-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1024-01HTI速冻食品成本指数(期货)-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1024-01资料来源:Wind,HTI资料来源:Wind,HTI图19白条鸡价格(元/公斤)图20平均批发价:-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1024--0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1024-01资料来源:Wind,HTI资料来源:Wind,HTI软饮料截至3月12日,,%;,%。本周纸浆、白糖、%/%/%,带动软饮料期货成本小幅上行。月度来看,%,%。中长期看,%,%,较去年同期,%,%。%%HTI软饮料成本指数(现货)-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1024-01HTI软饮料成本指数(期货)-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1024-01资料来源:Wind,HTI资料来源:Wind,HTI图23瓦楞纸市场价(元/吨)图24PET切片价格(元/吨)5,,,,,,-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1024-0110,,,,,-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1024-01资料来源:Wind,HTI资料来源:Wind,HTI3. 风险提示原材料价格反弹,地缘冲突加剧,国内疫情反复。中国必需消费APPENDIX1SummaryAmongthesixcategoriesofconsumergoodstrackedbyHTIthisweek,spotcostsofinstantnoodles,,,exceptforplastics,%,pulp,%/%/%respectively,%,%/%,%/%%/%,%fromlastweek,,soybeanmeal,%/%/%/%%/%fromlastweek/:Reboundingrawmaterialprices,intensifiedgeopoliticalconflicts,,海通国际是由海通国际研究有限公司(HTIRL),HaitongSecuritiesIndiaPrivateLimited(HSIPL),.(HTIJKK)和海通国际证券有限公司(HTISCL)的证券研究团队所组成的全球品牌,海通国际证券集团(HTISG)各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。IMPORTANTDISCLOSURESThisresearchreportisdistributedbyHaitongInternational,aglobalbrandnamefortheequityresearchteamsofHaitongInternationalResearchLimited(“HTIRL”),HaitongSecuritiesIndiaPrivateLimited(“HSIPL”),.(“HTIJKK”),panyLimited(“HTISCL”),panies(“HTISG”),:我,闻宏伟,在此保证(i)本研究报告中的意见准确反映了我们对本研究中提及的任何或所有目标公司或上市公司的个人观点,并且(ii)我的报酬中没有任何部分与本研究报告中表达的具体建议或观点直接或间接相关;及就此报告中所讨论目标公司的证券,我们(包括我们的家属)在其中均不持有任何财务利益。我和我的家属(我已经告知他们)将不会在本研究报告发布后的3个工作日内交易此研究报告所讨论目标公司的证券。I,HongweiWen,certifythat(i)paniesorissuersreferredtointhisresearchand(ii)pensationwas,mendationsorviewsexpressedinthisresearchreport;andthatI(includingmembersofmyhousehold),whomIhavealreadynotifiedofthis,,陈子叶,在此保证(i)本研究报告中的意见准确反映了我们对本研究中提及的任何或所有目标公司或上市公司的个人观点,并且(ii)我的报酬中没有任何部分与本研究报告中表达的具体建议或观点直接或间接相关;及就此报告中所讨论目标公司的证券,我们(包括我们的家属)在其中均不持有任何财务利益。我和我的家属(我已经告知他们)将不会在本研究报告发布后的3个工作日内交易此研究报告所讨论目标公司的证券。I,SusieChen,certifythat(i)paniesorissuersreferredtointhisresearchand(ii)pensationwas,mendationsorviewsexpressedinthisresearchreport;andthatI(includingmembersofmyhousehold),whomIhavealreadynotifiedofthis,。就本研究报告而言,以下是有关该等关系的披露事项(以下披露不能保证及时无遗漏,如需了解及时全面信息,请发邮件至ERD-Disclosure@)HTIandsomeofitsaffiliatesmayengageininvestmentbankingand/,thefollowingarethedisclosuremattersrelatedtosuchrelationship(pleteness,pleasesendanemailtoERD-******@prehensiveinformationisneeded).香港华润(集团)有限公司上海代表处,嘉谟证券有限公司-海底捞国际金融私人有限公司R及嘉谟证券有限公司-海底捞控股私人有限公司R目前或过去12个月内是海通的客户。海通向客户提供非投资银行业务的证券相关业务服务。香港华润(集团)有限公司上海代表处,嘉谟证券有限公司-海底捞国际金融私人有限公司Rand嘉谟证券有限公司-海底捞控股私人有限公司Rare/-investment-bankingsecurities-(从2020年7月1日开始执行):海通国际(以下简称“HTI”)采用相对评级系统来为投资者推荐我们覆盖的公司:优于大市、中性或弱于大市。投资者应仔细阅读HTI的评级定义。并且HTI发布分析师观点的完整信息,投资者应仔细阅读全文而非仅看评级。在任何情况下,分析师的评级和研究都不能作为投资建议。投资者的买卖股票的决策应基于各自情况(比如投资者的现有持仓)以及其他因素。分析师股票评级优于大市,未来12-18个月内预期相对基准指数涨幅在10%以上,基准定义如下中性,未来12-18个月内预期相对基准指数变化不大,基准定义如下。根据FINRA/NYSE的评级分布规则,我们会将中性评级划入持有这一类别。弱于大市,未来12-18个月内预期相对基准指数跌幅在10%以上,基准定义如下各地股票基准指数:日本–TOPIX,韩国–KOSPI,台湾–TAIEX,印度–Nifty100,美国–SP500;其他所有中国概念股–(from1Jul2020):HaitongInternationalusesarelativeratingsystemusingOutperform,Neutral,,pleteinformationconcerningtheanalyst'sviews,investorsshouldcarefullyreadHaitongInternationalResearch,initsentirety,,ratings(orresearch)'sdecisiontobuyorsellastockshoulddependonindividualcircumstances(suchastheinvestor'sexistingholdings):Thestock’stotalreturnoverthenext12-18monthsisexpectedtoexceedthereturnofitsrelevantbroadmarketbenchmark,:Thestock’stotalreturnoverthenext12-18monthsisexpectedtobeinlinewiththereturnofitsrelevantbroadmarketbenchmark,,:Thestock’stotalreturnoverthenext12-18monthsisexpectedtobebelowthereturnofitsrelevantbroadmarketbenchmark,’slistedregionareasfollows:Japan–TOPIX,Korea–KOSPI,Taiwan–TAIEX,India–Nifty100,US–SP500;forallotherChina-conceptstocks–(持有)海通国际股票研究覆盖率 %%%投资银行客户* %*在每个评级类别里投资银行客户所占的百分比。%%上述分布中的买入,中性和卖出分别对应我们当前优于大市,中性和落后大市评级。只有根据FINRA/NYSE的评级分布规则,我们才将中性评级划入持有这一类别。请注意在上表中不包含非评级的股票。此前的评级系统定义(直至2020年6月30日):买入,未来12-18个月内预期相对基准指数涨幅在10%以上,基准定义如下中性,未来12-18个月内预期相对基准指数变化不大,基准定义如下。根据FINRA/NYSE的评级分布规则,我们会将中性评级划入持有这一类别。卖出,未来12-18个月内预期相对基准指数跌幅在10%以上,基准定义如下各地股票基准指数:日本–TOPIX,韩国–KOSPI,台湾–TAIEX,印度–Nifty100;其他所有中国概念股–,asofDecember31,2023Outperform Neutral Underperform(hold)HTIEquityResearchCoverage % % %IBclients* % % %*,Neutral,andSELLintheabovedistributioncorrespondtoou