基于财务指标与非财务指标的退市风险预警的研究.doc

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级:

学校代码:10075
分类号:

学

号:20111556
管理学硕士学位论文
基于财务指标与非财务指标的退市
风险预警研究
学位申请人:石苗
指导教师:贾国军

教授
申请学位级别:管理学硕士
学科专业:会计学
授予学位单位:河北大学
答辩日期:二○一四年六月
Classified Index:
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CODE: 10075
NO: 20111556
A Dissertation for the Degree of M. Management
The Warning Study of Delisting Risk of
panies Based on Financial
Indicators and Non-financial Indicators
Candidate: Shi Miao
Supervisor: Guojun
Academic Degree Applied for: Master of Management
Specialty: Accounting
University: Hebei University
Date of Oral Examination: June, 2014
摘
摘

要
要
新一轮的国际金融危机的阴影并没完全褪去,2013 年中国优秀的企业的数量正在减
少,更不容乐观的是面临巨大风险的企业数量却在加大。鉴于我国正在实行更加严苛的
上市制度,可以预见我国将要退市的上市公司的数量也会越来越多,能提前对退市公司
进行财务预警于广大利益相关者来说无疑具有重大意义。
以往国内的公司财务困境预警研究主要基于财务指标,以 ST 作为公司陷入财务困
境的界限来预测企业的财务状况。然而,仅仅以财务指标分析企业财务困境的原因并不
全面和深入,为了避免此缺陷,本文将非财务指标引入财务困境预警体系。以 ST 作为
公司陷入财务困境的标准有一定的可取性,但是与国外的以破产作为公司陷入财务困境
的标准还具有很大的差异,ST 公司并不一定会破产。本文将公司退市作为深层次的财务
困境界限,探讨上市公司退市财务风险预警。通过借鉴前人的研究成果,本文利用实证
研究的方法对我国上市公司退市风险进行预测研究,期望对我国上市公司退市风险预警
研究提供参考价值。
本文以退市的 33 家制造业上市公司和与之配对的未退市公司为研究样本,选取了
30 个财务指标和 7 个非财务指标,运用非参数检验、相关性检验等分析方法,最终确定
公司退市前 5 年到 2 年预警模型选取的指标。本文采用 Logistic 回归方法,根据不同
期间和指标,建立了 8 个模型,包括基于财务指标的财务模型和财务指标与非财务指标
结合的综合模型。最后对比分析了这几种模型的有效性。
研究结果显示,财务指标和非财务指标对上市公司是否退市都具有重要影响,引入
非财务指标能增加预警模型的预测能力。同时可以看出,退市公司和未退市公司之间表
现出了一定差异性,可以通过退市风险预警模型来补充我国的退市制度。
关键词

财务困境

退市制度

财务指标

非财务指标
I
Abstract
Abstract
While the new round international financial crisis is pletely faded, numbers of
excellent enterprises in China are decreasing in 2013, to make matters worse, more
enterprises are faced with huge risk. As more stringent listing system is put into practice in
China, it is foreseeable that growing number of panies will delist. So financial early
–warning to pany in advance is undoubtedly of great significance to those
stakeholders.
In the past, the financial early-warning research of pany is mainly based on
financial indicators, and take ST as the financially pany boundaries to pre