中国股票市场与宏观经济相关性研究.doc

中国股票市场与宏观经济相关性研究.doc中国股票市场与宏观经济相关性研究
【摘要】本文基于经济学中股票市场与宏观经济的周期理论,对中国股票市场与宏观经济的相关性进行了研究分析。结果表明,中国股票市场与宏观经济存在一定协同性。
【关键词】股票市场;宏观经济;理论基础;实证分析;协同性
一、股票市?龊秃旯劬?济相关性的理论基础分析
理论上看,国家经济发展水平决定着股票市场发展水平,反过来,股票市场发展水平影响着国家经济发展状况,这在国外一些发达国家已经有体现。从欧美一些市场经济发展成熟的国家来看,其宏观经济发展趋势与股票市场走势基本保持一致,宏观经济政策调整对股票市场波动有一定影响,同时股票市场波动也影响着国家宏观经济政策决策。所以,很多国家将股票市场看作是宏观经济发展的先行指标,并以此为依据指导经济投资。股票市场与宏观经济的相关性理论主要体现在以下两个方面:
第一,宏观经济周期决定着股票周期,具体是通过上市公司、投资者等市场主体行为影响股票市场。以上市公司为例,其具备股票发行的权利,是股票市场交易的卖方。宏观经济环境对上市公司的经营业绩产生影响,而上市公司价值由其自身的经营业绩所决定。其中,股票代表着上市公司的自身价值。可见,上市公司若想提高自身的价值,就需要一个适合的宏观经济环境来发展、提高自身的经营业绩,最终影响股票价格,及其运行周期变化。当宏观经济从复苏转向繁荣时,国民经济发展处于上升阶段,此背景下的上市公司外部环境较之过去有所改善,货币供给、筹资环境相对宽松,市场需求量大,商品价格随之上升,上市公司经营业绩随之提升,从而提高自身公司的股票价值,股票市场价格进入上行通道。反之,当宏观经济从繁荣向衰退转变时,受整体经济环境影响,上市公司经营业绩转差,公司股票价值下降,导致股票市场价格进入下行通道。由此可知,股票市场随宏观经济变化呈现周期性变化,宏观经济周期决定着股票市场周期。
第二,股票市场作用于宏观经济。宏观经济周期决定股票市场周期,但股票市场并不是被动受宏观经济制约,对宏观经济运行有反作用力。市场经济下,股票市场是最重要的市场之一,其通过投资机制、融资机制等影响着宏观经济运行。以融资机制为例,根据通过马尔科?帕加诺提出的 AK 模型理论,股票市场是一个有效融资制度,它可以使储蓄资金向投资转化,达到内生增长的效果。而且,通过股票市场可以优化资金配置,提高资本边际生产率,对经济增长有一定的推动作用。
二、中国股票市场与宏观经济相关性的实证分析

国内生产总值增长率作为评价国民经济发展、衡量宏观经济走势的一个重要指标,其反映着一个国家的宏观经济发展整体情况。所以,这里选用国内生产总值增长率作为反映中国宏观经济发展情况的指标。为了更清楚了解中国股票市场与宏观经济之间的关联性,收集整理1992年-2013年的中国国内生产总值增长率和上证指数年末收盘价数据,如表1所示。然后,利用相关数字处理软件,将表1转化为曲线图,如图1所示,便于更清楚的观察股票市场与宏观经济之间的关联性。
表1 1992年-2013年的中国国内生产总值增长率和上证指数年末收盘价统计表

根据图1曲线图,运用经济学中的周期理论分析中国股票市场与宏观经济之间是否存在协同关系。首先,采用“谷―谷”分析法将曲线图中相邻两个波谷之间的时间段划分为一个周期,