坦然直面增速放缓 增速放缓.docx

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我们生活在一个必需增长的世界中——人们对经济衰退有着自然的恐惊,由于世界历史上有很多先例,经济增长的停滞可能会导致诸如国民收入下滑、失业率上升、社会冲突激化、地缘政治争端等等各种类型的灾难性后果。特殊在中国这样一个已经保持了30多年高速经济增长奇迹的国度里,仅仅是增长速度的放缓,就引发了国内外观看家的种种关注和担忧,其中不乏有人担忧其潜在的、或许是超乎寻常的影响。在许多人眼里,中国不仅必需增长,而且必需是高增长。
上世纪90年月日本“失去的十年”,常常被作为经济增长的前车之鉴。但是,最近英国《金融时报》对2023年诺贝尔经济学奖得主、闻名经济学家克鲁格曼的访谈涉及日本的反思,颇为发人深省。克鲁格曼说:“我们曾经认为,日本是一个警示。到头来,日本几乎成了一个榜样。他们从未经受我们所遭受的那种严峻滑坡。在‘失去的十年’的多数时间,他们胜利提高了人均收入……我们的表现比他们最黑暗的时期还要糟糕。当人们问:我们会不会变成日本?我答复:我巴不得我们变成日本。”13年前,正是这位自由派经济学家在《时代》周刊上撰文批判了“日本综合征”。明显,他的观点已经发生显著变化。某种意义上说,克鲁格曼先生的反思有点福利经济学派的味道。在福利经济学看来,衡量社会进展的度量并不只有GDP增速,国民幸福感的最大化才是终极目标。
最近几年,海内外不少讨论者都在重新评估日本“失去的十年”。英国《卫报》直陈要害:“全球经济正在衰退。在美国,失业率高企,中产阶级的退休前景堪忧。在欧洲,各国都有自己的问题。那么,我们该怎样对待这样一个国家:在那里,失业率始终不高,犯罪率很低,贫富差距现象不明显,全民享受医疗保险,人口预期寿命全球领先。这样一个国家,莫非不是需要摆脱逆境的诸国应当学****的对象吗?”
没有增长的“失去的十年”竟然都能成为可能的“榜样”,看来中国经济增速的放缓可能更加不需要过多担忧。相对日本“失去的十年”,仅就经济增长速度来看,中国的状况要好得多,我们不过是经济增速的放缓而已,与大多数国家相比,我们还是快马,还不需要考虑停滞的问题。固然,在经济增长领域,我们确实面临许多难题,包括房地产泡沫的掌握、难以连续的过于依靠投资的增长模式、中等收入陷阱、刘易斯拐点的到来等等,许多问题不行避开,但总有方法应对。
我们面临的更为严峻的许多问题不是经济增长所能够解决的,有些甚至就是快速增长的副产品,比方食品安全和环境污染、不合理的收入安排体系、社会价值和道德观的底线缺失等等。过去许多时候,刺眼的GDP增速“一俊遮百丑”,掩盖了许多潜在的问题。当前,主动掌握的经济增长减速对中国来说可能是最正确选择。我们要做的更为重要的事情应当是进一步推动体制和经济构造调整,加快收入安排改革的步伐,致力于整体提高国民福祉,提高国民幸福感。到头来,我们可能会发觉,经济增长速度放缓的后果可能并不会像想象的那么严峻。现在需要的是,坦然面对经济增长速度放缓的事实,即便伴随一些短期的阵痛。
对于资本市场上的投资者来说,更加需要正视经济增长放缓的现实,不能停留在对过去的梦想中。专注于查找能够在转型中逐步长大、在减速阶段仍能连续保持相对较快增长的那一小批公司的投资时机才是正途——在整体宏观减速背景下,这类公司会越来越稀缺。过去几年中,我们已经看到了市场上这种公司之间的显著的、持续的分化,有些公司在业绩超预期下不断创出历史新高,有些公司股价只有更低……这种格局可能还会持续。