行业技术-中信建投航天军工深度报告.doc

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中信建投证券研究发展部
行业深度研究报告
CHINA SECURITIES RESEARCH
国际航天防务产业--稳步前行的巨人
--探析国际业内领先企业对国内航天防务业发展的启示
航天与防务产业密不可分航天产业作为一国科技水平的体现,,洛克希德马丁,诺思罗普格鲁曼, EADS 等企业为代表的美欧巨型航天防务企业. 多种因素助国际航天防务企业实现持续发展业务结构多元化,军民业务平衡发展,合理的组织结构,善于兼并重组和资本运作等因素在欧美领先航天防务企业的发展过程中发挥了重要作用. 业务多元化,军民并举是企业快速稳定发展的推动力由于国际形势和政府经费支出的变化,,,包括航天,航空,电子系统,, , 和波音公司的民品比重分别达到 %和 %.军民结合和军民品的良性互动,不仅有助于避免单一领域波动可能造成的业绩大起大落,而且成为企业发展的重要推动力. 合理的组织架构是企业发展的重要基础之一航天防务企业的共同特点是业务覆盖范围广,规模大,,事业部制以及母子公司与事业部混合制. 兼并重组和资本运作是发展的重要手段兼并重组成为航天防务企业扩大业务规模,,收购,分拆等手段,企业加强了核心业务, 延伸了产业链,扩大了市场份额,,洛马公司通过系列并购不断加强信息系统及全球服务部门的实力,使之成为近年来重要的利润增长点. ,另一方面,为企业间的兼并重组提供了定价参考和运作渠道. 对我国航天防务产业的启示虽然国内外产业环境存在差异,但是国际一流航天防务企业的发展经历依然为我国相关企业在军民融合,业务多元化,,我国航天,航空和军工行业的整合进程仍将持续,我国航天防务企业应该在航天和军工领域进一步打造核心竞争力的基础上,合理多元化,,航天与航空领域重组整合占领先机.
航天军工
首次评级
戴春荣 daichunrong@ 10-85130981 刘珂昕 liukexin@ 10-85130590 分析日期:2008 年 07 月 03 日股价表现
不评级
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航天军工
行业深度研究报告
目录
一,全球航天防务产业竞争格局分析…… 1 (一)全球航天防务产业概述…… 1 1,航天产业涵盖的主要范畴…… 1 2,航天产业的经济特性…… 1 3,航天产业的规模…… 1 4,航天产业与军事工业密不可分
…… 2 (二)航天防务产业的竞争格局…… 3 1,各国航天产业对比…… 3 2,全球航天防务产业形成寡头竞争的局面…… 5 二,国际航天防务企业分析…… 8 (一)行业周期性波动不可避免…… 8 (二)世界航天防务业迅速发展…… 9 1,兼并重组提高了全球航天防务产业的集中度…… 9 2,领先航天企业在增强核心竞争力的基础上实现产业链的延伸…… 9 3,航天防务企业核心业务得到增强,盈利能力提高…… 9 (三)航天防务企业制定明确的发展战略…… 10 1,业务均衡发展,成为全球化企业,提升盈利能力成为普遍发展战略…… 10 2,由科研生产型转向为经济,国防,社会服务的综合型企业…… 10 (四)业务结构调整促国际航天防务企业进步…… 11 1,国际航天龙头企业的业务构成…… 11 2,国际航天龙头企业业务结构的特点…… 12 3,业务调整—企业在变革中可持续发展的支撑…… 14 4,加强核心业务竞争力——企业资源有效整合的关键…… 15 (五)合理的组织结构是企业实现发展的基础…… 16 1,国际航天企业的三类组织结构—母子公司制,事业部制,母子公司与事业部混合制…… 16 2,母子公司制—层次分明的组织架构…… 17 3,事业部制—扁平化的组织架构…… 18 4,合理的组织结构是企业发展的引擎…… 19 5,典型案例:欧洲航空防务及航天公司(EADS)-