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那些行业值得长期投资那些行业值得长期投资(2010-02-12 10:54:06) 标签:财经股票分类:投资经典文章周年洋一、《投资丛林》读书札记近期浏览了几本投资书,对于心头一直悬着的疑问有了一些解答, 我想通过抄书来回答自己的问题, 到底哪些行业值得长期投资?正如《巴菲特的护城河》一书作者多尔西所说的,“有些业务确实有很大的优势, 它们生来就领先一步。即使是管理再糟糕的制药公司和银行, 在长期资本回报率方面也会让极其优秀的化工或汽车配件公司自叹弗如。”也就是说, 有一些行业是天生命好的行业。对于寻求获得长期复利的价值投资者来说, 在这样的行业里寻找优秀公司的概率更大。那些投资大家投资了哪些行业让他们获得了长期投资的成功呢? 这很值得我们认真探究一番。斯蒂芬·A· 加里斯洛夫斯基是一位在加拿大声名显赫的投资富豪和慈善家,他在 79 岁时写了自己一生的惟一一本书《投资丛林》,总结自己 50年的投资经验。他说: “我的准则是只投资于高质量,其增长大体上是非周期性的股票,这种股票有可预期的高收益率,并且有希望提供较高的股息增长率。”“从历史上看,原材料、农矿产品的价格没能跟上通货膨胀率,而其他部门, 例如医疗部门或金融部门,则超越了通货膨胀。”“在全世界我可以选择的几万只股票中,我真正需要看的最多只有 50 只。我不需要买加拿大贝尔或者通用汽车, 因为我不认为这些公司能在今后持续多年一直产生每年 14% 到 16% 的收益。同样的事情也适用于造纸业公司的股票,因为这个产业严重受周期支配, 并且农林矿产品的收益很少能提供 14% 到 16% 的长期成长空间。我也不需要买小公司的新进股票, 他们可能会由于某个竞争者进入而被剿灭,从而一夜间毁掉利润空间,甚至更糟。我也不认为该购买那些不支付有吸引力股息的公司的股票,我希望最好是随着公司财富的上升而增加股息红利。公司就像多数有生命的生物体一样,是有寿命限度的。一个公司就是为了获取利润,而这个利润应计给持股人。但是,也可能存在着这样的公司, 作为整体的整个持股人群体在这个公司从生到死的过程中都没获得任何东西。一些投资者可能交易了这些股票从而收获了利润,但最终, 随着这个公司衰败下去, 其他人将受损失, 而如果这个公司或其继承者完蛋,最初的投资将被完全抹掉。”他具体地列举了一些行业。“对花生酱、谷类食品、软饮料,或者剃须刀片的消费基本上是非周期性的。不仅如此, 随着冷战结束, 这些产品已经扩张到全球。业内领先公司具有单位产品成本较低的好处, 从而能积聚更大的利润, 进而提供更多的资金来推动它们的扩张。它们的市场网络非常强大, 能被用于推广新开发的产品或者是通过收购而获得的产品。身为引领者, 更大的利润空间容许它们在追求成长的同时获得股利, 而第二名或第三名的公司很可能要从两者中选择一个。因而像吉列、可口可乐、菲利普· 莫里斯、联合利华、家乐氏、康尼格拉等等这样的公司, 就是值得考虑的公司类型。你应当查验它们在一个时期, 例如, 10 年期的收益和股利增长率。如果它们每 5-7 年增长一倍, 那么这些公司就是你投资计划的候选者。更进一步,如果股价在 10 年里上涨了 4 倍而同时市盈率没有提高, 那么这样的股票, 就是你本应该在 10 年前就去购买的股票!”“供你探寻的另一个非常肥沃的领域是医疗,包括业内领先的医疗产品供应商的股票。像雅培、强生、诺华( 一家瑞士公司)、豪夫迈- 罗氏( 也是瑞士公司)、卡地纳健康集团( Cardinal Health ) 、辉瑞、安进( Amgen )等。这些都是重点关注对象, 有着坚实的特许权和出色的研究设施。在我看来, 这是一个绝妙的领域,其内的公司股票在我的投资组合中总是占有很大一部分。零售和分销物流行业也会产生一些好股票,但这是一个比较微妙的领域。例如, 业内领先的药品连锁店有着很棒的经过时间检验的业绩。但零售概念股经常只有有限的生命周期, 并且很难延长。顶尖的食品连锁店被证明更可能比百货公司或专卖店存续得长久。不过,如果你能及早抓住一个好概念股,就像沃尔玛或者家得宝( Home Depot ) ,它能在许多年里向你提供 15% 的成长率。在银行或保险领域很难找到 15% 的稳定成长,但这样的增长确实存在,尤其是近来。竞争法律的变革模糊了证券包销、经纪业、保险业和银行业之间的界限, 为发展创造出新机遇; 其结果是世界范围的业务扩张。在这个领域中有许多股票提供每年 12% 到 13% 左右的稳定收益。当然,你应当看到利率,因为高利率倾向于抑制这些股票的价格。寻找那些常年提供高所有者权益收益率的金融股票, 它们还要有一条增长的收入线,要显示出不论是在顶端(毛收入)还是在底端(净收入)都有稳定的增长。我要再次说,主要是要寻找业内领导者;如果管理良好, 那么规模