电力行业新型电力系统下的投资机会分析：”双碳“目标呼唤系统灵活性与智能化.pdf

证券研究报告
”双碳“目标呼唤系统灵活性与智能化
——新型电力系统下的投资机会分析
分析师：朱玥（ SAC: S0190517060001 ）
报告发布日期：
行业评级：推荐（维持）
核心摘要（1/3）
⚫ 结论：与传统电力系统相比，新型电力系统最大的升级在灵活性与智能化方面，基于电力电子器件的电力设备（换流
阀、柔性输电）、继电保护和自动化装置成套设备、智能感知终端等环节毛利高、壁垒深，需求大，将成为电力设备
产业链弹性最高、最具投资价值的环节。
⚫ “双碳”目标需要新型电力系统：
➢ 高比例可再生能源渗透率是新型电力系统的首要特征：2030年我国非化石能源占一次能源消费比重将达到25%左
右，预计光伏、风电装机容量将分别达到1000GW、800GW。到2060年，光伏、风电装机容量将达到3550GW、
2500GW，清洁能源装机和发电量超过96%。
➢ 新型电力系统新在何处：高比例可再生能源、高比例电力电子设备、高度数字化、高度智能化。电源侧实现以
新能源为主体，电网侧实现数字化转型发展，消费侧构建多层级的源网荷储一体化。
➢ 新型电力系统催生天量改造需求：新型电力系统的改造路径可分为网架建设、调节能力建设、数字化转型、调
控能力升级、电能替代及综合能源、市场机制建设六大方面。其中最大的需求主要在网架建设、调节能力建设
和数字化转型。
⚫ 新型电力系统带来哪些投资机会：关注“两端和中间”。
✓ 两端：指电能的生产端和消费端，生产端如光伏（分布式、集中式、BIPV）、风电（陆风、海风、分散式）、
储能（源侧），消费端如电动汽车、电采暖、电锅炉等电能替代手段及数据中心等新兴电能用户。
✓ 中间：指电能的传输、配送和控制，包括特高压、柔性输变电、新一代继电保护、配电自动化、能量管理、物
联感知终端（智能电表等）、储能（网侧），以及相应的通信、计算、调控等软硬件。
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核心摘要（2/3）
⚫ 投资建议：我们认为继电保护和电力自动化设备毛利高，技术壁垒深，投资价值较大；直流输电、柔性输电设备技术
含量高，市场集中度高，涉足的输变电设备制造商弹性较高，投资价值正重新被认知；智能物联表等数字化、智能化
感知终端设备单位价值量高，具备较强的to C属性，随着泛在物联渗透率的提高，相应制造商具备投资价值。
⚫ 推荐：继电保护及电力自动化、柔性输电龙头国电南瑞。
⚫ 建议关注：特高压输变电一次设备龙头特变电工；配电自动化、直流输电、智能电表龙头许继电气；输变电一次设备
及成套解决方案提供商思源电气。
⚫ 建议关注：低压电器、配电自动化龙头正泰电器；抽水蓄能工程总承包龙头中国电建（建筑组覆盖），水轮机龙头哈
尔滨电气、东方电气；输变电智能监测设备商杭州柯林、申昊科技；电锅炉、电制冷企业汉钟精机、双良节能等；综
合能源和分布式能源开发服务商南网能源、苏文电能、协鑫能科等。
⚫ 风险提示：新能源装机规模不及预期，新型电力系统改造进度不及预期，特高压核准及建设进度不及预期，抽水蓄能
建设不及预期等。
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核心摘要（3/3） 新型电力系统投资标的全景图
电能生产