高级财务管理.pptx

专题二
国际财务管理
股利分配
一、利润分配的顺序
1、计算可供分配的利润
2、计算法定公积金
3、计算任意盈余公积金
4、向股东支付股利
二、几个重要的日期
1、股利宣告日
2、股权登记日
3、除息日（除权日）
4、股利支付日
三、股利支付的方式
1、现金股利
2、股票股利
3、财产股利
4、负债股利
四、股利理论
1、股利无关论（MM理论）
2、税差理论
3、客户效应理论
4、“一鸟在手”理论
5、代理理论
6、信号理论
五、股利分配政策
1、剩余股利政策
指在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配
优点：
保持理想的资本结构，是加权平均资本成本最低
缺点：
股利发放额每年随投资机会和盈利水平的波动而波动，不利于投资者安排收入和支出
2、固定或持续增长的股利政策
指将每年发放的股利固定在某一相对稳定的水平上并在较长的时期内保持不变，只有当公司认为未来盈余将会显著地、不可逆转的增长时，才提高年度的股利发放额。
优点：
（1）稳定的现金股利向市场传递着公司正常发展的信息，有利于树立公司良好的形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格。
（2）有利于投资者安排股利收入和支出。
缺点：
（1）股利支付与盈余相脱节
（2）不能像剩余股利政策那样保持较低的资金成本
3、固定股利支付率政策
指公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利的政策。
优点：
使股利与公司的盈余紧密的结合，以体现多盈多分、少盈少分、无盈不分的原则。
缺点：
各年的股利变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，对稳定股票价格不利。
4、低正常股利加额外股利政策
指公司一般情况下，每年只支付一个固定的、数额较低的股利；在盈余较多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。但额外股利并不固定化，不意味着公司永久的提高了规定的股利支付率。
优点：
具有较大的灵活性；使一些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东。
六、股票股利、股票分割、股票回购
1、股票股利
有影响的项目
无影响的项目
1、所有者权益的内部结构
2、股数增加
2、每股收益下降
4、每股市价下降
1、每股面值
2、资本结构
3、股东持股比例
4、若盈利总额和市盈率不变，股票股利发放不会改变股东的市场价值总额
例1：下列有关股票股利的表述正确的是（）（多选）
A 使股东权益内部结构发生变化
B 使每股净资产下降
C 使市盈率下降
D 是一种股利支付方式
例2：某公司现有发行在外的普通股股，每股面额1元，资本公积元，未分配利润元，每股股票市价20元；若按10%的比例发放股票股利并按面值折算，公司未分配利润的报表列示将为（）
A 6000000
B 8100000
C
D 4000000
ABD
C
例3：某公司现有发行在外的普通股1000万股，每股面值1元，资本公积6000万元，未分配利润8000万元，每股股票市价20元，若按5%的比例发放股票股利并按市价折算，公司资本公积的报表列示将为（）万元。
A 7000
B 5050
C 6950
D 300