(中日美医药细分 国内市场格局 日本历史)广发证券2016年下半年医药投资策略.pdf

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研究
报告
2016年下半年医药投资策略
——医药行业分化加剧，全面拥抱新医疗
广发证券发展研究中心医药行业
张其立：S0260515030001 ，0755-82771936
2016年7月5日
证券
医药行业分化加剧，全面拥抱新医疗 研究
报告
医保发挥价格杠杆作用，
行业长期健康发展
支付端
老龄化与疾病谱 质量标准全面提
变迁驱动行业需 需求端 供给端 升驱动创新型企
求持续向上 大变革 业强者恒强
行业集中度快速提升，有望造就一批“巨无霸”型企业
数据来源：广发证券发展研究中心
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医药行业分化加剧，全面拥抱新医疗 研究
报告
 需求端：老龄化与疾病谱变迁驱动行业需求持续向上。2040年我国60岁以上人口比例预计将达到28%，仍
有巨大上升空间，60岁以上老年人才是医疗需求的主力；恶性肿瘤、糖尿病、心脑血管等慢性疾病发病率
快速上升，对新一代疗效更好、副作用更小的治疗方案需求十分迫切，驱动产业创新。从国际比较经验看，
处于人口加速老龄化阶段，卫生总费用GDP占比仍将持续提升。
 供给端：质量标准全面提升驱动创新型企业强者恒强。中国医疗产品供应链面临质量标准的全面提升：1）
药品、医疗器械审评审批标准全面向欧美最高标准看齐，创新药、市场亟需产品有望获得加速审批；2）仿
制药一致性再评价势在必行，推动已上市药品质量快速提升；3）“两票制”逐步落地、“营改增”加重代
理渠道***处理难度，医药流通行业迎来集中度快速提升的第二次浪潮。未来几年，医疗产品供给端质量
标准全面提升，唯有创新型企业强者恒强。
 支付端：医保发挥价格杠杆作用，行业长期健康发展。医生阳光化收入过低是医改一切问题的根源，医保
监督机制缺失加剧了医药行业信息不对称。面对医药行业需求的快速增长，医保资金长期看收支有缺口，
但结构性浪费问题非常严重，高价辅助用药、过期原研药消耗了大部分医保资金，新型创新产品无法及时
纳入医保。基本医保市场化运作，商业医保加速崛起，支付端发挥价格杠杆作用，有利行业长期健康发展。
 行业集中度快速提升，有望造就一批“巨无霸”企业。需求端持续增长，供给端优胜劣汰，医保发挥价格
杠杆，行业集中度快速提升，我们认为多个细分行业有望出现“巨无霸”企业：1）药品流通集中成就了
“国药控股”，器械渠道整合及服务化刚刚拉开大幕，零售药店整合渐入佳境，有望造就新的千亿级市值
企业；2）创新成为药企中长期核心竞争力，恒瑞医药目前近千亿市值，未来依然有很大成长空间；华海药
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医药行业分化加剧，全面拥抱新医疗 研究