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会计学
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投资学ch
第一节 无风险资产的含义及特点
一、无风险资产的含义
二、无风险资产的特点
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一、无风险资产的含义
无风险资产是指在投资者持有期限内收益不存在不确定性的资产。
因此无风险资产收益率的标准差为零，无风险资产与任何风险资产的收益率之间的协方差也等于零 。
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二、无风险资产的特点
（一）固定收益 相对概念，指的是在投资者持有的期限之内，收益是确定的，或者说与投资者的投资期限匹配的收益是固定的。
（二）没有违约风险 无风险资产期末的固定收益并不能够保证投资者一定能够获得这样的收益，如果发生违约，则这笔固定的收益也是无法获得的。
（三）没有利率风险 利率风险又被称为价格风险。
（四）没有再投资风险 再投资风险是指投资者卖出资产之后以原有收益率再投资到资产当中的不确定性。
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第二节 包含无风险资产的资产组合
一、包含无风险资产的两种资产组合
二、无风险贷出
三、无风险借入
四、最佳组合的选择
五、分离定理与市场组合
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一、包含无风险资产的两种资产组合
假设我们用一个无风险资产和一个风险资产构成投资组合，那么组合的期望收益率和标准差可以表示为：（假设资产1是风险资产，资产2是无风险资产）
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一、包含无风险资产的两种资产组合（续）
反应在图中，O点表示收益为的无风险资产，A点表示期望收益为，标准差为的风险资产。这两个资产构成的组合分布在OA直线上，比如B点，它的期望收益是两资产期望收益的加权平均，但是标准差却只是风险资产标准差乘以其对应的权重。
（无风险资产） O
A （风险资产）
B
一个风险资产和一个无风险资产的组合
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二、无风险贷出
对无风险资产的投资我们又可以称为无风险贷出，相当于投资者对他人以无风险利率提供的贷款 。
任何一个风险资产或者风险资产的组合与无风险资产再进行组合的时候，新组合都位于风险资产（组合）与纵轴上无风险资产的连线上，根据风险资产和无风险资产的比重分别位于不同位置。
由于无风险资产的引入，原来在风险资产有效边界上的有效投资组合都可以与无风险资产重新构建组合，因此，使得投资组合的选择区域也发生了相应变化（）
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二、无风险贷出（续）
引入无风险贷出后的可行集是O-A-T这个类似于扇型的区域，其中T点是OT连线与原有效边界的切点。在新的可行集上，我们同样运用有效集定理选择有效投资组合，通过在每个风险水平上选出能给投资者带来最大期望收益的组合，我们得到了由OT直线和TA曲线构成的引入无风险贷出后的有效边界O-T-A边界（）。
引入无风险贷出后的有效边界
O
T
A
引入无风险贷出后的可行集
B
O
T
A
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三、无风险借入
与无风险贷出相对应的是无风险借入，它是指投资者卖出无风险资产，以无风险利率从市场上借入资金的行为。
（），即允许无风险借贷的市场上，一个风险资产和一个无风险资产的投资组合是一条经过两个资产的射线，端点是位于纵轴上表示无风险资产的点（O点）。
（无风险资产）O
（风险资产）A
B

C
无风险贷出
无风险借入
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