新能源汽车主题投资策略大全(精).docx

新能源汽车主题投资策略大全 ( 荐股
中信证券 : 新能源汽车的投资逻辑 ( 荐股
申银万国 : 看好稀土永磁类个股 ( 荐 5 股
中信建投 : 新能源汽车主题投资关注两条主线 ( 荐股
东方证券 : 把握世博赋予的新能源汽车发展契机 ( 荐股
方正证券 : 重点关注新能源汽车原材料个股 ( 荐股
湘财证券 : 受益充电站建设的个股排序
中投证券 : 政策推动下整个新能源汽车产业链均能从中受益 ( 荐股
华泰联合 : 推荐乘用车和新能源汽车两个细分板块 ( 荐股 (5/28 研报
中信证券 : 新能源汽车的投资逻辑 ( 荐股
在目前的发展阶段 , 我们认为 , 对新能源汽车的政策扶持将会给电池产业、
电池电机上游 的锂和稀土资源行业以及充电站行业、乘用车企业带来机遇 , 其中
尤以电池核心零部件、资 源类行业和充电站行业为主。
短期来看 , 新能源汽车相关行业有望在政策的刺激下获得超额收益 ; 随着市
场规模的持 续提升 , 新能源汽车相关行业将是中长期的主要投资方向。我们重点
推荐中信国安、江苏国 泰、厦门钨业 ; 同时建议关注以开发和生产锂电池为主的
风帆股份、万向钱潮、德赛电池和 亿纬锂能 ; 以生产锂电池零部件为主的佛塑股
份、拓邦股份、杉杉股份、华芳纺织、中国保 安、佛山照明、新宙邦、当升科
技、多***多和路翔股份 ; 以上游资源为主的西藏矿业、盐湖 集团、包钢稀土 ;
以及以生产充电站及相关配套设施的国电南瑞和许继电气。
电池产业及投资标的
锂电池及核心零部件
我们认为 , 未来电池产业中锂电池将会得到快速发展。 虽然 , 短期内镍氢
电池仍是混合动 力汽车的主流电池品种 , 磷酸铁锂电池将广泛应用于纯电动汽车
与插电式混合动力汽车领 域。 但中长期来看 , 随着磷酸铁锂电池技术突破 , 以
及成本降低 , 锂电池有望进一步应用于混合 动力汽车。
锂电池能量密度、功率密度都较高 , 适用于作为纯电动汽车储能电池 , 满足
长续时历程、 高行驶速度的要求。但目前电池技术仍有待进一步发展 , 以满足纯
电动汽车对续时里程的要 求。此外 , 国内缺乏家庭、小区、道路充电设施 , 纯
电动汽车推广仍需要 3-5 年的时间。不过 , 我们认为 , 随着对锂电池实际需求
规模性的爆发 , 锂电池的广泛应用是大势所趋。
虽然国内锂电池的产业化还将有一段时间 , 但锂电池的核心零部件的发展非
常迅猛 , 受 益政策的程度较大。锂电池中 , 正极材料主要是以钴酸锂、锰酸
锂、磷酸铁锂为主。磷酸铁 锂电池是目前看来最有可能应用于汽车的锂电池 ; 磷
酸铁锂电池和锰酸锂电池也均有希望成 为未来汽车的动力电池。由于铁材料价格
较低 , 如进入批量生产阶段 , 磷酸铁锂电池成本将显 著低于锰酸锂。但目前由
于需求规模有限 , 磷酸铁锂电池成本仍然高于锰酸锂 , 更显著高于镍 氢电池。
从单体电池成本来看 , 镍氢电池成本在 3 元 /Wh 左右。 锂电池成本高于镍
氢电池 , 钴酸锂 电池成本最高 , 约 - 元 /Wh; 锰酸锂电池的成本较低 ,
约 - 元 /Wh 。 由于磷酸铁锂电池 目前生产批量较小 , 成本较高 , 约为
4-5 元 /Wh 。未来随着批量扩大、工艺完善 , 磷酸铁锂电池 成本很有可能下降至
2- 元 /Wh 。
目前磷酸铁锂电池与镍氢电池相比不具价格优势 , 因此混合动力汽车中仍大
量采用镍氢 电池。未来如果磷酸铁锂电池下降到 元 /Wh 以下 , 其将逐步替 代镍氢电池。我们判断 , 到 2020 年以后 , 磷酸铁锂电池有望成为新能源汽车 ( 包含混合动力汽车、纯电动汽车 的主要动 力电池品种。
负极材料主要是以石墨、 石墨化纤材料等为主 , 其生产技术壁垒较低
, 上
下游稳定的供应 关系是行业竞争的主要依赖 , 竞争格局相对稳定。锂离子电池电
解液主要是指六***磷酸锂 , 由 于目前对六***磷酸锂的纯度要求较高 , 所以这一
产品主要是由海外进口 ; 隔膜主要是指聚乙烯 或聚丙烯微孔膜 , 起着隔离正负
极的作用 , 对电池的安全性有很大影响。目前我国尚无企业将 隔膜制造产业化 , 主要由外资垄断。
上游资源及投资标的锂及稀土
电池、电机行业的上游也间接受益政策刺激 , 随着国外新能源汽车的批量化
生产以及中 国政策推动下新能源汽车生产量的快速发展 , 上游原材料行业将是主
要受益者。电池行业的 主要上游资源是锂 , 而电机行业的主要上游资源是稀土 ,
因而锂和稀土在新能源汽车的产业链 中占据主要地位 , 受益程度也将最大。
锂电池原料中 , 对锂的