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房地产股票 vs. 50ETF 袁扬(组长) yyang986@ 孙炬史锴目标?时间: 2006 年 12 月最后一个交易日?备选投资产品: ?万科 A (000002) ?银基发展(000511) ?浙江广厦(600052) ? 50ETF ( 510050 ) ?基于可观测的公开信息,计算各投资产品主要的财务指标?比较牛市时期,房地产股票与 50ETF 的投资收益?在备选的投资产品中选出最佳的投资组合 2006 年下半年各投资产品的表现公开信息 395, 5,782,179,896 2,776,937,467 42,245,109,714 总资产(万元) 万科 A银基发展浙江广厦 50ETF EPS() 亏损 平均价格 Book Value() P/E Ratio n/a P/B Ratio 本表数据基于在 2006 年 12 月可获得的公开信息估值 Theoretical Pi = (P/ E) industry * Ei 沪深房地产股整体市盈率达 50 (剔除亏损和市盈率超过 200 的企业), 平均市净率为 。 ETF 的平均市盈率是 5倍。 Book Value() 亏损 EPS() 万科 A银基发展浙江广厦 50ETF Real price Theoretical price Underpriced range Underpriced ratio -% -% -% -% 投资策略与组合选择 Pick-ups Kick-outs P/B Strategy 银基发展浙江广厦万科 A 50ETF Size Strategy 银基发展 50ETF 万科 A浙江广厦 Industrial P/E ratio valuation strategy 银基发展万科 A浙江广厦 50ETF 现在股市是否过热? ?中国 GDP 从 2000 年起至 2030 年依然可以保持较高的增长率(林毅夫) ?从长期看,股指增长率和 GDP 增长率二者是正相关的。?上证指数 2004 年 12 月 31 日是 1995 年 12 月 29 日的 倍。?同期, 2004 年 GDP 是 1995 年 GDP 的 倍。? 2005 年起中国 GDP 年平均增长率假设为 9% 。? 2030 年中国 GDP 将是现在的约 倍。( 1+ ) 26 = 倍? 2030 年上证指数预计为 * =14030 点注: 1995 年-2004 年人民币汇率稳地, 1995 年和 2004 年的中国股市都处于相对温和的时期( Animal Spirit 成分相对较少)。现在股市是否过热?( H-P Trend 分析) ?股市实现预期的过程: 先加速上升,然后再缓慢上升或高位震荡直到下一次加速上升。?现在股市正处于加速实现预期的过程中(趋势线的斜率较大) ?黑线是与波浪理论(上升五波,下跌三波)吻合的。现在是上升的阶段的五波中的第三波,也是最长的一个上升波。?此图使用的是月度数据。 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2 3 4 5 6 7 8 The Log Price and the Trend Serials of ShangHai Indices HPtrend y牛市选择 Beta 值大的股票?买 Beta 大的股票股神如是说……?你是否同意我的投资策略??? ?我的真实持股?银基发展? 50ETF ?其他股票?春节后持有浙江广厦(ST 广厦) ?要用 2007 年上半年的数据说话