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资本资产定价模型讲义.ppt

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前面已经介绍
承担了额外的风险，投资者要求得到风险溢价。资产的风险越大，风险溢价水平越高.
有没有既定的方法确定期望收益和风险之间的关系呢？
——CAPM模型：描述股票的期望收益和系统风险之间的关系。
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资本资产定价模型
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内容提要
投资组合理论
风险的类型
CAPM和Beta
对应章节：第11章
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资本资产定价模型
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综合来看
Apple
Wal-mart
Expected Return
%
%
Variance

St. Dev
%
%
你会选择购买哪只股票呢？
取决于投资者的风险偏好。
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资本资产定价模型
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投资组合
当投资者购买的资产超过一种时，即构成了投资组合。
投资组合的比重: 投资于某种资产的价值所占整个投资组合的价值的比重。
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资本资产定价模型
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投资组合的收益
投资组合的期望收益
假定你有100万，你决定投资Apple股票30万，投资Wal-mart股票70万。
投资组合的权重：wA=30%, wB=70%
新的投资组合的收益是多少？
30%-70%投资组合的期望收益：
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资本资产定价模型
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投资组合的风险
投投资组合的风险
?
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资本资产定价模型
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上述只是各股票风险的线性叠加，但是，实际中，各股之间可能存在一些相反或共同的运动趋势，可以起到相互抵消的作用，通常情况下：
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资本资产定价模型
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协方差
协方差衡量两种随机变量之间的共同变化趋势。协方差可能为正，也可能为负。
协方差的一般表达方式：
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资本资产定价模型
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相关系数
相关系数衡量两个随机变量之间的线性相关性.
相关系数在[-1，1]之间变化。
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资本资产定价模型
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相关系数
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资本资产定价模型
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