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集团企业司库的战略观和管理观.docx


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集团企业司库的战略观和管理观发布日期:10-07-27访问次数:BWCM作者:杨林来源:中国资金管理网企业司库的理念在国内建立的时间不长。据我所知,中化集团是国有企业中最早设立独立的资金管理部门的企业集团之一。 企业司库要为企业创造价值,企业存在的价值在于为股东创造价值。作为一家上市公司,为股东的资产保值增值是我们的义务。 司库战略观和管理观的形成是一个长期性的, 全局性的过程。站在全球司库的角度,司库应当有怎么样的战略观和管理观呢?企业司库的战略观市场发展趋势国内金融市场发展尚未成熟,这给企业司库在融资这个职能上带来了困扰。 2000-2003年间我国金融市场上只有间接融资。此后国内市场的融资产品开始丰富起来,出现了信托、企业债、短期融资券、资广证券化等直接融资广品。一个企业的财务能力是有限的。 当企业需要财务资源的时候, 应当总结分析中国金融市场的发展历史,以便于找到最适合的财务资源。 企业司库在思考企业融资能力的时候, 市场的发展趋势是首要考虑的因素。 我认为资产证券化是中国金融市场未来的发展趋势。 资产证券化使有限的资源在市场上真正的流动起来, 有利于在流动和交易中发挥市场配置资源的效率。另外,什么样的财务结构才能满足金融市场的需要, 也是企业司库在进行融资时所应当考虑的因素。诚信诚信是企业司库的第二个战略观。 只有做到了诚信才能取信于市场, 取信于银行,取信于投资者。在中化内部有一个严格的银行关系管理制度。我们会定期举办合作银行理事会,在会上将公司业绩、经营计划、战略及重大事项毫无保留的向合作银行进行全面披露。 银行只有充分的了解了企业的经营状况, 才能为企业提供良好的资金支持。 因为他们知道这样做的回报是什么。同样,我们这样做也有利,可充分发挥价值增值平台效应。 在银企关系合作上,中化始终追求的是双赢。现金为王当前许多企业在进行融资的时候,都比较重视资产负债率或者是企业的净利润这两个指标。真正的企业融资能力到底和哪些财务指标相关?我们将中化以往20年的财务数据进行了数量型的研究。通过研究发现,当我们用 EBIT(息税前利润)和净利润指标来衡量企业盈利能力的时候, 结果完全相反。当使用净利润指标来衡量企业盈利能力的时候,我们发现企业以往的盈利水平一直呈现一个显著的上升趋 精品文档 势。而用EBIT指标来衡量,企业以往的盈利水平却出现了很大的波动性。企业经营过程中始终面临着财务风险、经营风险和市场风险。当以EBIT表示的总资产利润率达到30%以上的时候,影响企业盈利能力的主要因素是财务风险,而不是经营风险。只有当企业的利润增长率达到一定的水平之后, 财务杠杆(通常简化为:财务杠杆系数(DFL)=息税前利润EBIT/(息税前利润EBIT—利息))即财务风险才发生作用。财务杠杆简单说来就是指企业负债经营对所有者权益产生的影响。财务杠杆具有双面性。当企业总资产利润率高于借入资金利息率时, 借入资金获得的利润除补偿利息外还有剩余,因而使自有资金利润率提高。这是财务杠杆正效应,这时企业融资越多,负债越多,赚钱越多。反之,若企业总资产利润率低于借入资金利息率时, 借入资金获得的利润还不足以支付利息,需要动用自有资金来支付利息, 从而使自有资金利润率降低。 其结果是不得不以减少权益资本来偿债,最终导致所有者权益受到侵蚀。这个时候, 企业融资越多,亏损就越大

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  • 时间2020-10-19