跨国并购：中国的选择ppt课件.ppt

跨国并购----中国的选择刘冬林主要内容一、中国跨国并购历史性大逆转二、跨国并购影响因素的理论解释三、国际跨国并购新趋势及其宏观背景四、中国跨国兼并和收购的24个案例与相应战略五、历史的分析:中国企业跨国并购的体会六、世界经济“遇冷”,中国境外并购机遇???一、中国跨国并购历史性大逆转(一)形势:据商务部统计,截至2007年底,中国累计对外投资近千亿美元;今年上半年,,较上年同期增长逾两倍中国公司收购境外资产总额首次超过境外公司收购中国资产总额。”这是7月23日,摩根大通发布《2008中国并购市场回顾》报告披露的信息。“这是一个历史性的转折,标志着中国从一个资本输入的大国开始转向资本输出的大国。” 截至7月11日,2008年中国跨国交易的总额为650亿美元,逼近2007年全年的660亿美元。其中境外交易420亿美元,远远大于境内交易的230亿美元。此外,中国今年跨国交易数量到目前为止,也已经跟去年的跨国交易数量持平。(二)2008几大事1、;2、;3、中海油服38亿美元收购挪威的AwilcoOffshoreASA(这也是中国历史上,除香港之外,收购海外上市公司的最大一单交易);4、;5、。(三)主要特点大宗并购案集中于三个行业:电信、自然资源和金融业。从地域上看,很多交易标的都是以欧洲、澳洲国家的公司为主。但在美国交易的数额和数量不多,“主要是因为美国遇到一些阻力和复杂性。”顾宏地解释说。,但在近期针对对美国公司100%收购的案例中,已算数一数二的大规模交易了。摩根大通报告总结了近来中国海外并购的新特点一是目标公司的交易规模越来越大;二是交易结构越来越复杂,出现了以敌意收购的形式去购买境外上市公司(如中钢13亿美元对澳大利亚中西部公司的收购);三是目标行业更为多元化,四是中国公司从被收购方转向收购方。(四)基本走向中国公司到海外并购的力度和强度都会保持与今年上半年同样的非常活跃的局势;自然资源类还是非常重要的一个投资方向;而其它一些行业,包括工业(如汽车、制造业等)、科技行业都会不断有并购的举措。二、跨国并购影响因素的理论解释(一)交易费用学说对跨国并购影响因素的分析 Hennartt和Park(1993)最早运用交易费用理论来分析跨国公司的新建与并购选择。他们把交易费用作为工具,分析指出当跨国公司具有技术优势、管理优势时,并购投资会增加交易成本,从而不利于并购进入;如果跨国公司的扩张是在非相关性行业,并购则可以减少投资风险,降低交易费用。(二)内部化理论内部化理论的著名代表巴克利和卡森(1998)发表《国外市场进入战略分析———内部化理论的延伸》一文,进一步发展了Hennart等人的研究。他们利用交易费用这一工具,从东道国宏观环境、产业环境和企业内部因素等三个方面,全面分析了东道国的文化差异、行业结构、行业进入限制、竞争对手的反应以及跨国公司的技术水平、规模、海外经营经验等对贸易、许可证、特许经营、合资、跨国并购等不同市场进入方式选择的影响。(三)跨国并购影响因素之归纳著名学者威斯通(1998)的归纳,主要有以下11种:无效率的管理者;经营协同效应;财务协同效应;战略性重组;价值低估;信息与信号理论;代理问题与管理主义理论;经理阶层“自大”假说;市场力量;税收因素;再分配