中资地产债市8月回顾：境内地产融资收紧、境外估值持续下行.docx

内容目录数据说明 4资金面略放松,利率在相对高位,风险资产剧烈波动 4中国地产债券领先指数稳健上行 58月基础利率上行,信用利差和期限利差持续下行 6中资房企人民币债净融资额为负,高票息融资多 8Wind口径8月中资房企人民币净融资额- 8中资房企8月美元融资低位改善 98月中资房企发行人民币和美元永续债各38亿人民币和3亿美元 10新发人民币债主体AA+% 10发债集中度提升,人民币债加权票息下降明显 ,偿债高峰在明年3、4月 13彭博口径净融资额,人民币债维持低位,美元债继续恢复 13当月新发中资地产美元债明细 148月人民币债交易金额下降,八成美元债估值下行 % 158月八成美元地产债估值下行 158月境内外泰禾违约,富力地产境外评级调整 %,8月泰禾集团违约 178月中资房企3家被境内机构降评级,富力被境外机构调低评级 17风险提示 18图表目录图1:MLF余额回升 4图2:DR007震荡回升 4图3:资金利差区间波动 4图4:波动率指数上升 4图5:中国地产债券领先指数稳健上行 5图6:8月国开债到期收益率继续回升 6图7:8月国开债10Y- 6图8: 7图9:8月中资房企净融资额- 8图10:8月地产公司债净融资额占比-% 8图11:8月银行间市场三券种的净融资额为正 8图12:彭博口径下,美元债、%% 9图13:彭博口径下8月发行改善(日期压线) 9图14:8月票息分布 10图15:7月票息分布 10图16:8月中资房企发行人民币和美元永续债各38亿人民币和3亿美元 10图17:8月新发地产人民币债主体评级AA+% 11图18: 11图19:8月,% 11图20: 12图21: 13图22:2018年以来彭博房地产行业净融资 13图23:% 17表1:中国地产债券领先指数8月末相对走势 5表2:2019年及2020前8月发债集中度 12表3:2019年及2020前8月加权票息 12表4:8月新发中资房企美元债 14表5:8月取消发行3只个券 14表6:% 15表7:8月中资房企美元债估值下行前十 15表8:8月中资房企美元债估值上行前十 16表9:8月3家公司被境内评级公司调整主体评级 17表10:8月富力境外评级变动 17数据说明本文在比较中资地产债境内与境外市场时,选用Bloomberg数据,行业为BICS分类下房地产行业,该行业涉及部分从事房地产服务的公司和从事房地产开发经营的城投公司。本文在单独分析中资地产债境内市场时,选用Wind数据,为与Bloomberg行业分类口径保持一致,选择申万房地产一级行业分类。本文以中资房企代称上述中资地产类公司。本文在转换货币时,选用美元兑人民币中间价当月均值。资金面略放松,利率在相对高位,风险资产剧烈波动8月,较前两月,央行在资金端有所放松,DR007高位震荡,资金利差区间波动。进入9月,资金风格转向,美股暴跌,波动率指数上升。图1:MLF余额回升 图2:DR007震荡回升500004500040000350003000025000200002019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05中期借贷便利(MLF):期末余额(亿元)-01 2019-06 2019-11 2020-04 2020-09DR007:5DMA(%)数据来源:Wind证券研究院 数据来源:Wind证券研究院图3:资金利差区间波动 图4:80 908060 706040 504020 30200 102019-01 2019-06 2019-11 2020-04 2020-09IBO007,月,%存单AAA,3M,月,%存单,AA+-AAA,月,BP,右02020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09VIX数据来源:Wind证券研究院 数据来源:Wind证券研究院中国地产债券领先指数稳健上行截至2020年8月31日,,%,近期持续上升。图5: