通信行业2020年中报综述：疫情拖累业绩，后续保持乐观.docx

报告日期 2020-09-06行业研究 深度报告评级 看好|维持市场表现对比图(近12个月)通信设备Ⅲ 沪深300指数通信设备Ⅲ疫情拖累业绩,后续保持乐观——通信行业2020年中报综述行业概况:H1受疫情拖累,复工后业绩保持乐观2020H1受疫情影响,通信行业整体(未统计中国联通)实现营业收入1,,%,,,%。截至6月底,运营商全国开通的5G基站数量超过40万个。我们预期2020年运营商新建5G基站约70万站,其中Q4或新增建站需求。广电700M合作方案落地,预计***5G建设有望在2021年实现全国覆盖。伴随逐步缓解,厂商陆续复工,5G建设加速趋势不变,后续通信行业营收与业绩有望持续向好。运营商:新格局,新动能2020Q2运营商ARPU值显著改善,行业反转向上趋势明确;销售费用率环比下滑,行业盈利质量持续改善;5G应用端发展加速,产业互联网业务延续高增长。无线主设备:5G规模建设加速,持续受益可期42%29%17%4%-8%-21%2019-92019-122020-32020-62020-8资料来源:Wind相关研究《解析美国IDC产业:按图索骥,以往鉴来》2020-08-13《物联网新宠,》2020-08-10《InphiQ2业绩再超预期,行业高景气可期》2020-08-06三大运营商预计2020年5G相关投资将达约1853亿元,同比增长约350%。2021年后海外市场5G加速落地,无线主设备行业向上趋势有望拉长并超越国内5G建设周期。光模块:需求侧高景气或贯穿全年,供给侧改善驱动增长行业主要受到3个方面因素驱动:1)5G网络建设加速;2)云商投入扩张带动数通市场需求回暖;3)运营商推进10GPON网络建设。产业链上游继续预示行业高景气度。下半年,产能扩张及大客户突破或成为决定厂商业绩持续增长的主要因素。未来两年,400G放量有望成为行业继续高增长的主要驱动力,长期高成长逻辑不变。物联网:短期受疫情影响,长期增长趋势不改下半年疫情逐渐稳定,物联网行业有望延续高速发展。产业链逐步成熟,物联网模组成本逐渐下降,规模商用加速。疫情冲击之下,各厂商抗风险能力不同,建议关注抗风险能力强的物联网模组龙头。以营收为例,移远通信、广和通H1均实现40%以上的增长。北斗:北斗收官之年,行业或迎爆发期北三完成组网,将有望推动北斗全球标配化。军用市场,当前北斗渗透率仍较低,下半年或小批量采购,2021年规模起量。民用市场,北斗有望凭借其性能和成本优势,率先突破“一带一路”沿线国家和地区,未来成长空间广阔。5G应用建议关注两条主线:大流量及大连接。大流量产业链建议关注光模块、IDC及网络设备,重点推荐:光模块,新易盛、中际旭创、剑桥科技、建议关注光迅科技;IDC,光环新网、数据港;网络设备,紫光股份。大连接产业链建议关注物联网、车联网、工业互联网等,重点推荐:物联网模组龙头移远通信,商用车监控龙头锐明技术等。风险提示:5G建设不及预期;下半年疫情出现反复。目录行业概览:H1受疫情拖累,复工后业绩保持乐观 5运营商:新格局,新动能 6无线主设备:5G规模建设加速,持续受益可期 8光设备:疫情拖累业绩,中期增长潜力充足 10光模块:需求侧高景气或贯穿全年,供给侧改善驱动增长 13IDC:施工及上架逐步恢复,长期景气不改 15北斗:北斗收官之年,行业或迎爆发期 16物联网:短期受疫情影响,长期增长趋势不改 18投资建议 20图表目录图1:通信行业上市公司年度营业收入(未统计中国联通) 5图2:通信行业上市公司年度归母净利润(未统计中国联通) 5图3:通信行业上市公司季度营业收入(未统计中国联通) 5图4:通信行业上市公司季度归母净利润(未统计中国联通) 5图5:通信行业上市公司季度营业收入(剔除中国联通&***) 6图6:通信行业上市公司季度归母净利润(剔除中国联通&***) 6图7:运营商行业季度营收 6图8:运营商行业归母净利润 6图9:三大运营商移动业务ARPU 7图10:中国联通移动及固网业务ARPU 7图11:中国联通季度销售费用率 7图12:三大运营商销售费用率 7图13:三大运营商“产业互联网”业务收入及营收比例 8图14:***营收(亿元) 8图15:***单季度扣非净利润(亿元) 8图16:***2020H1毛利率环比下滑 9图17:***2020Q2毛利率环比下滑 9图18:***分业务收入及同比增速(亿元) 9图19:***期间费用率 10图20:***减值损失 10图21:三大运营商资本开支(亿元) 10图22:烽火通信年度营收 11图23:烽火通信年度归母净利润 11图2