交通运输行业交运基建物流板块2020中报总结：物流快递成长性不减，陆运港口稳步恢复.pptx

摘要21、快递:单量增长仍在,价格博弈业绩承压单量:网购渗透率加速提升,原生驱动仍在,,%,%。%,“通达系”得益于龙头集中,韵达、圆通、%、%、%,增速均高于行业增速。单价:上半年快递博弈加剧,单价持续下行,从国家邮政局统计全口径看,,%。其中顺丰受低价特惠件规模扩大影响,上半年票单件同比下降22%,韵达、圆通、申通受价格博弈影响,票单件分别下降28%、26%、22%。业绩:顺丰控股受益业务扩张,同时避开价格博弈区间,%,%。“通达系”快递受价格博弈影响,业绩短期承压,%,%,%。2、铁路公路:疫情影响业绩受损,下半年恢复迅速公路:受高速公路免费通行政策影响,上半年业绩仅维持盈亏平衡附近,%。下半年关注恢复收费后的车流量恢复及免费通行补偿措施的出台。铁路:%,铁路客运企业业绩受损,%,。%,但大秦铁路受大秦线运量下滑14%影响,%。3、港口:原油干散高增,集装箱恢复增长吞吐量:%,%,原油受低油价催化,干散货受补库存带动吞吐量实现增长。业绩:利润端各港口有所差异,其中上港集团同比减少16%,%,%。未来建议关注吞吐量增速的回升,建议底部布局业务拓展带动业绩稳步增长的低估值港口。风险提示31、全球新冠疫情持续时间超预期。2、国内经济复苏不及预期。3、铁路运价市场化改革不及预期。4、高速免费通行补偿政策不及预期。5、全球贸易恶化。6、电商发展不急预期带来快递需求不急预期。目录CONTENTS4快递:单量增长仍在,价格博弈业绩承压010203铁路公路:疫情影响业绩受损,下半年恢复迅速港口:原油干散高增,集装箱恢复增长快递501单量增长仍在价格博弈业绩承压驱动:网购渗透率加速提升,原生驱动仍在01实体网购看:实体网购体量、占比不断提升从体量的角度来看,实体网购零售额由2015年32424亿元提升至2019年85239亿元,%;2020年7月,实体网购零售额累计达到51018亿元,%。从渗透的角度来看,%提升至2020年7月25%,网购对社会零售消费的贡献日益扩大。0%5%10%15%20%25%30%35%90000800007000060000500004000030000200001000002015 2016 2017 2018 2019 1H20 2020-07图1:15-%实物商品网上零售额累计值(亿元) YOY(右轴)30%25%20%15%10%5%0%:当前我国实体网购渗透率已达25%累计网购渗透率6资料来源:国家统计局,浙商证券研究所资料来源:国家统计局,浙商证券研究所快递:单量维持高增,价格博弈进行中017图4:上半年全国票单价持续下行-10%0%30%40%当月单量(亿件)单量同比增速0 -20% 010 220 450 1020%40 810%30 660 1270 14单量维持相对高增:受益于线下消费向线上消费转移的影响,,同比增长22%,%票单价下降:上半年价格博弈持续,全国范围看票单价持续下行从国家邮政局统计全口径看,,%从义乌金华地区看,,%图3:上半年单量全国快递单量同比增长22%80 50% .