目录区域经济财政概览 3江苏省经济财政实力很强,政府显性债务负担较轻 3江苏省各地市呈现南强北弱的格局,城投债务规模庞大 4江苏省各区县经济财政表现 8如何挑券? 10承接地方政府专项债项目的主体 11寻求私募债和永续债的品种溢价 13具有强担保的较高收益债券 14择券结果 15哪些主体承接了地方专项债项目? 15哪些私募债和永续债值得挖掘? 16哪些强担保债券值得投资? 175月份以来,信用债收益率大幅上行,目前已基本调整至2019年水平,票息吸引力有所提升,城投债作为信用挖掘的主力品种,一直备受投资人关注。本文以江苏城投债为例,说明在当前环境下,如何进行个券的挖掘和挑选。区域经济财政概览江苏省经济财政实力很强,政府显性债务负担较轻江苏省地处中国大陆东部沿海地区中部,长江、淮河下游,东临黄海,北接山东,西连安徽,东南与上海、浙江接壤,是长三角地区重要组成部分;江苏省水网密布,是全国唯一拥有大江大河大湖大海的省份。,居中国第24位,2019年末常住人口8070万人,。江苏省共有13个设区市,95个县(市、区),其中昆山市、泰兴市、沭阳县为省直管试点市(县)。总体上看,江苏省地理位置优越,交通基础设施完善,是中国的经济强省和人口大省。经济总量稳居第二。,稳居全国第2,%,,,,人均指标突出。2019年江苏省产业结构加快调整,::,。%,与全国持平,。图1:江苏省GDP总量稳居全国第2 图2:2019年江苏省固定资产投资增速与全国持平数据来源:各省统计局网站, 数据来源:各省统计局网站,财政实力雄厚。从财力规模看,,位居全国第3位,%。财力构成方面,,%,,主要系减税降费等影响,税收收入增速为1%;,%;,%;,%,但规模较小,对综合财力影响有限。科目2017年2018年2019年全省省本级全省省本级全省省本级综合财力=(1)+(2)+(3)+(4)17,,,,,,(1)一般公共预算收入(亿元)8,,,:税收收入6,,,(2)政府性基金收入(亿元)7,,,(3)转移性收入(亿元)1,,,,,,(4)国有资本经营预算收入(亿元):近年来江苏省综合财力持续增长,规模很大 图4:2019年江苏省综合财力位居全国第3数据来源:江苏省财政厅网站, 数据来源:各省财政厅网站,江苏省政府债务规模居首,但政府债务负担仍较轻。截至2019年末,,在各省市中位居首位,但由于综合财力雄厚,政府显性债务率(地方债务余额/综合财力)%,%的平均水平,整体债务风险可控。图5:2019年江苏省政府显性债务负担较轻数据来源:各省政府网站,,城投债务规模庞大江苏省下辖13个设区市,分别为南京市、无锡市、徐州市、常州市、苏州市、南通市、连云港市、淮安市、盐城市、扬州市、镇江市、泰州市和宿迁市,从地理位置看,可以分为宁镇扬、苏锡常、通泰盐、徐连宿淮四个区域。图6:江苏省下辖13个设区市2019年GDP规模数据来源:各市统计局网站,从GDP规模看,可以大致把江苏各地市分为4个梯队:①苏州市、南京市和无锡市属于第一梯队,GDP均突破万亿,%,优势较为明显。②第二梯队地市GDP在6000-10000亿区间,包括南通市、常州市和徐州市。③扬州市、盐城市、泰州市和镇江市为第三梯队,GDP在4000-6000亿元范围内。④第四梯队地级市GDP在3
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