财务管理4项目投资.ppt

第4章项目投资决策资本预算方法资本预算中的现金流及其他问题资本预算中的风险分析实物资产投资PracticalityCapitalInvestment资本预算方法CapitalBudgetingmethod动态指标与静态指标净现值(NPV)投资回收期(PB)内部收益率(IRR)现值指数(PI)平均会计报酬率(AAR)?指标的分析:?静态指标:没有考虑资金的时间价值。计算简单,但不科学。也成为非贴现指标。?动态指标:考虑资金的时间价值。计算较为复杂,全面考核项目。也称为贴现指标。?项目评价中,以动态指标为主,静态指标为辅。PresentValue,NPV净现值法:按一定收益率,算出将项目预期未来各年税后净现金流折现到项目投资时点的现值减去项目初始投资的代数和,既为该项目的净现值。定义式:?判断准则:NPV≥0,接受项目;NPV<0,拒绝项目。相对比较时,取NPV大者011CO)k(NCFNPVnttt?????NPV—项目的净现值;NCFt—第t年税后现金流;CO0—项目的初始投资;k—对项目要求的收益率;t—项目的寿命期;?计算步骤:?将每年预期的现金流向项目开始点以给定的收益率进行贴现;?对已求出的现金流的现值进行求和;?以现金流现值的总和减去初始投资额,既为所求NPV。?例:Moon公司考虑一项新机器设备投资项目,该项目初始投资为400000元,每年税后现金流如下表所示。设该公司要求的收益率为12%。问该项目是否可行?PresentValue,NPV年份税后现金流贴现因子(12%)-400000净现值76780400000476780511????????COtt)k(tNCFNPV76780结论:此项目可行。??,0NPV?PresentValue,NPV?【例】设企业资本成本为10%,某项目的现金流量如下:?要求:计算该项目的净现值。年份0123现金流量(9000)120060006000?净现值曲线(特征图):1)NPV与k成反比;2)净现值曲线与k轴有一交点。?注意:应用净现值法对项目进行评估时,应:“现”后“净”,也可以先“净”后“现”;,先画出现金流量图,然后逐一贴现,求出现值代数和。kNPV单调递减,PresentValue,NPV