2019年钨行业分析报告.docx

2019年钨行业分析报告.docx2019年钩行业分析报告2019年9月一、 ***:从工业的牙齿到高端制造的脊梁 41、 鸽一小金属中的“烈火金刚” 42、 鹄产业链价值“两端高、中间低” 43、 目前鹄价跌破成本线行业利润严重挤压 6二、 减产保价力度强硬***价迎来有力支撑 81、 鹄业巨头强势减产保价行业库存不断消耗 82、 回溯15-16年行业三次减产效果显著 93、 对比品种•电解铝:行业产能集中联合减产效果显著 11三、 泛亚库存落地鸭价反弹一触即发 131、 泛亚库存拍卖鹄价最大不确定因素即将落地 132、 超采情况转好环保髙压下落后产能出清 14!1!■我国筠资源全球第一未来供给增速或将减缓1、 我国鹄资源优势明显产量主要集中于华南地区 152、 多项政策严控供给今年总产量或趋于平稳 203、 收储强化市场信心二次回收产量提升空间大 、鹄产业技术难度主要在深加工环节我国硬质合金正逐步向高精密、髙档次产品升级 242、 鹄需求保持稳定水平高端硬质合金市场空间广阔 283、 鹄品出口增速放缓但结构有所改善 、 章源鹄业:鹄产业链上下游一体化优质公司 372、 翔鹭鹄业:上游资源优势显著鹄价上涨高弹性标的 393、 中鹄高新:国内硬质合金龙头高端产品逐步放量 404、 厦门鹄业:冶炼产量绝对龙头海外布局值得期待 42***价大幅下滑,中游冶炼厂商倒挂压力大:2019上半年***行业产能过剩严重加下游需求疲软、出口受阻,铝价大幅下滑,跌破行业平均成本线,部分中小企业亏损,中游冶炼厂商价格倒挂严重,生产困难。我们认为目前钩价已经位于历史价格底部,行业亏损倒逼产能收缩,未来铝价下跌空间极为有限。企业联合减产保价,行业库存不断消耗:2019年5月17日中国铝业协会联合十家主席团成员决议今年铝精矿联合减产不低于10%o6月5日,赣州17家冶炼厂一致同意从6月份开始停产,时间不低于15天,减产量不低于30%。短短一个月内,行业两次倡议减产停产,保价意愿强烈。参考15・16年三次减产保价效果z我们认为此次减产力度及态度都将支撑药价向上。同时,此轮减产会议后,%%,证明了企业减产保价的实施效率。我们认为在需求没有大幅减弱的背景下,随着行业库存消化步入尾声,减产保价效果将逐步显现。泛亚库存事件逐步落地,***价反弹指日可待:2019年8月30日云南省昆明市中级人民法院宣布将于9月16日10时进行仲***酸披(APT)公开司法拍卖活动,,(单价86401元/吨),(单价108000元/吨)。根据当前的生产情况,国内APT全年产量12万吨,拍卖量相当于我国一季度的产量。随着拍卖结束,困扰行业多年的泛亚库存问题逐步落地,铝价反弹临近窗口期。一.***:从工业的牙齿到高端制造的脊梁***一小金属中的“烈火金刚”铝:呈钢灰或银白色,硬度大、延性强、熔点高达3410艾,常温卜不受空气侵蚀z导电导热性能良好,通常作为钢材、合金、照明或化工品生产材料。其中最大的下游应用为钩制硬质合金,以超强的硬度和耐磨性,可制造各种切削工具、***、钻具等零部件,在现代工业中被广泛应用于机械加工、航空航天、军事国防、电子信息等领域,素有“工业的牙齿吃称。由于铝的稀缺性与不可替代性,目前已被各国列为重要战略金属,被誉为“高端制造的脊梁”。F1*钩的历史发展***产业链价值“”铝行业上游以黑白铝矿勘探采选为主,中游主要是性乌精矿・仲铝酸披(APT)堆乌粉巧台炼,下游包括¥乌材、铝丝、硬质合金等材料加To从价值链来看,我国铝行业呈现“两头高、中间低啲特点:上游铝矿采选和下游高端硬质合金(特别是高精度、高性能***)利润水平高,而冶炼、制粉、中低档硬质合金及铝钢铝、材利润率水平较低。上弟举选」中游冶炼: 下游加工[终端应用•:机械制迪矿山采掘偏钩酸侯僧翊鸽产业链白鸽炉黑锋矿仲倚酸埃(APT)丸化钩钳粉=E破质合金国防军工石油钻井电子仕息行业定价按“成本加成"模式加工费处于稳定水平:钩中下游各产品的售价主要根据同期铝精矿市场价格换算金属量,再加上不同品级的加工费来制定,行业加工费长期处于稳定水平,大企业长单采购价对市场影响力呈现逐步提升趋势。由于铝产业链垂直向下延伸且分支较少,纵向关联度高,从各环节价差也可看出,后续产品价格基本与¥乌精矿价格同向变动。总—8?6&丄0-6W-90-6W0-6总—v亍6w—eo-6狗-20-6E-I0-6甲皂—8盘丄〒8爲厶〒8E占〒8甲80-8甲08总-S0-8劭0-8甲岑8总—Z亍8甲08甲ZIZw-o〒zW-60-Z甲80-Z狗丄0-ZE-SO-Z甲OZ总4:〒0O十年铸价回溯;)1000XKXKK)戍本区