消费金融-值得重视的金融子行业.pdf

[Table_MainInfo]•研究报告•2016-3-29银行行业行业研究(深度报告)消费金融(一):一个值得重视的金融子评级看好维持行业[Table_Author]分析师蒲东君报告要点(8627)65799532消费金融:一个值得重视的金融子行业xieyx@执业证书编号:S0490511090002消费金融作为一个新兴的金融子领域,建议重点关注:(1)早期四家试点公司联系人谢云霞利润丰厚,4%~5%的ROA以及15%~20%的ROE或是这个行业的长期水平。**********(2)个人征信体系的完善可继续提升居民负债消费比(消费贷款/居民消费支xieyx@出),假如这个比例由2014年的19%提升至25%,。假设ROA为4%,对应的利润空间600亿,一个十分诱人的数字。联系人杨靖凤(8621)68751636银行系:看好资本实力和风险定价能力yangjf@我们看好银行系消费金融公司:(1)资金实力强,持续的资本补充是业务做大做强的前提;另一方面,银行股东是其负债端资金的主要来源,比如成都银行分析师[pany]行业内重点公司推荐2013年、2014年提供给锦程的资金分别占到负债余额的67%、30%。(2)风公司代码公司名称投资评级险识别以及定价能力是消费金融公司的核心竞争力,这也正是银行的强项。600036招商银行买入产业系:心思在扶持产业还是金融外延?601166兴业银行买入非金融企业作为主要出资人的消费金融公司,其股东面临一个是让金融支持主[Table_QuotePic]市场表现对比图(近12个月)业还是让主业培育金融的重心选择。前者的典型是海尔消费金融公司,在家电2015/32015/62015/92015/12分期业务上显然海尔消费金融提供了利率优惠,甚至有零利率产品。海尔消费36%24%金融推出的第一款产品“0元购”(无首付,无利息,无手续费),就是在大力12%0%推广海尔的智能家电。而后者的代表是马上消费金融公司,其管理团队在金融-12%-24%领域有足够的野心,可以认为它是一家比较积极或者说风格并不保守的公司。-36%银行沪深300电商系:主业与金融结合得恰到好处资料来源:Wind与产业系不同,电商系来做消费金融是可以把主业和金融做到无缝结合的,既有需求又有风控。需求上,2015年618促销京东白条订单已经占到了8%;风[Table相关研究_Doc]《周报(20160320):估值安全边际较高,时间控上,%%。上进入年报季》2016-3-20《2月金融数据点评:MPA体系下月际数据波动投资建议或将加大》2016-3-13三类股东做消费金融中,我们看好银行系和电商系消费金融公司的发展前景。《周报(20160313):数据喜忧参半,再谈行业周期性》2016-3-13考虑到股东体量影响到消费金融对其的边际改善程度,我们梳理最受益标的逻辑是:对银行系消费金融公司持股比例超20%的非金融的上市公司,并且消费金融业务对其贡献利润可能会超过原有业务利润的30%。这类标的有中国联通(招联消金50%股权)、世纪瑞尔(光大消金20%股权)、视觉中国(富银消金27%股权)。另外可以关注产业系的重庆百货(马上消费金融30%股权)。行业研究(深度报告)目录报告逻辑.......................................................................................................................................4消费金融:一个值得重视的金融子行业........................................................................................4首批四家试点公司利润丰厚,ROA为4%~5%.......................................................................................................4个人征信产业逐步成熟,下游应用大为受益...........................................................................................................7可以突破的应用场景,不能改变的股东基因...............................................................................