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低流动性债券市场6月月报.docx


文档分类:研究报告 | 页数:约21页 举报非法文档有奖
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目录固定收益市场展望:关注6月CPI和金融数据 5债市观点:低流动性债券市场6月月报 5重要数据一览:关注国内CPI和金融数据的公布 9高频数据一览:猪肉价格持续上升,工业生产表现分化 10利率债一周回顾:招标情绪回暖,跨季后资金整体宽松 12OMO净回笼5100亿,资金利率整体下行,存单发行量平价减 12一级招标回暖,长端利率小幅调整 13信用债一周回顾:市场收益率平稳,活跃债久期缩短 15负面信息监测 15一级发行情况:发行、偿还规模均大幅下降,一级市场热度低 17二级成交情况:信用利差小幅收窄,活跃债券评级上移久期缩短 18转债一周回顾与展望:大金融板块虽有反弹,但须谨慎 19市场表现:股指普涨,转债随权益走强 19溢价率中枢低位徘徊,区别看待不同板块 20图表目录图表1: 当前我国私募债占据低流动性债券市场主流 5图表2: 近年中低等级主体发行量增加明显 5图表3: 19年以来国有企业发行占比达94% 5图表4: 建筑装饰行业低流动性债券累计总额达38000亿元 6图表5: 2020年6月低流动性债券发行热度高 6图表6: 6月一级市场信用水平有分化趋势 7图表7: 6月国企发行额接近3000亿元 7图表8: 私募债6月平均信用利差达275BP 7图表9: 三类债券6月AA-AAA等级利差收窄明显 8图表10: 6月国企、民企债券利差呈现相反走势 8图表11: 六月汽车、传媒行业利差走阔最明显 9图表12: 即将公布的重要经济数据及事件一览 10图表13: 7月6日当周,有2300亿国债计划发行 10图表14: 长端利率小幅回调 10图表15: 日均耗煤量与去年同期基本持平 11图表16: 工业生产数据同比表现分化 11图表17: 水泥价格指数持续回落 11图表18: 螺纹钢库存积累快于同期 11图表19: 猪肉价格上涨,鲜菜价格回落 11图表20: 国际原油价格走势震荡 11图表21: 乘用车销量同比同步下探 12图表22: 商品房成交面积延续回暖 12图表23: 7天回购利率(加权平均) 12图表24: 流动性预期 12图表25: 包含端午假期后周日操作,逆回购单周净回笼5100亿 12图表26: 回购拆借利率整体下行,存单发行利率多数回落 13图表27: 7月6日当周存单将有1907亿到期 13图表28: 存单发行利率出现回落 13图表29: 特别国债招标平稳 13图表30: 长端利率小幅回调 14图表31: 国债各期限利率震荡 14图表32: 国债期限利差反弹至80BP 14图表33: 国开债各期限利率震荡为主 14图表34: 国开债期限利差走扩至98BP 14图表35: 信用违约与逾期债券列表 15图表36: 主体评级调低的企业 15图表37: 债项评级调低的债券 16图表38: 取消或推迟发行债券列表 16图表39: 重大负面事件 17图表40: 上周发行规模大幅下降 18图表41: 上周中低等级中票发行利率下行 18图表42: 上周信用利差小幅收窄 18图表43: 上周期限利差保持稳定 18图表44: 上周等级利差小幅收窄 18图表45: 上周估值变化前五大主体 19图表46: 上周活跃券评级上移、久期缩短 19图表47: 各指数集体走强 20图表48: 休闲服务、非银金融、房地产领涨 20图表49: 领涨个券涨幅与正股涨幅相当 20图表50: 振德、东财、浙商的涨幅居前 20图表51: 转股溢价率中位数继续下移 21图表52: 转债平价走高 21图表53: 即将上市的转债个券情况 21图表54: 近期转债发行进度的更新一览 22固定收益市场展望:关注6月CPI和金融数据债市观点:低流动性债券市场6月月报近期债市收益率出现持续调整,很多投资者对债市分歧加大,策略上也愈发谨慎,市场平均久期和杠杆水平均出现了明显下降。在这样一种市场情绪下,票息策略受到市场更多关注,许多投资者试图通过一定程度的信用下沉,获取更高的票息收益,来抵御利率水平的波动。除了简单下沉资质,用信用溢价换取更高票息收入外,选择一些流动性较差的债券,通过流动性补偿提高收益也不失为另一种可行的投资方式。因此,我们从本期报告开始,将定期对低流动性债券市场进行总结与回顾,为投资者提供参考。将目前市场上流动性较差的信用债分为三类:私募债、定向工具以及永续债(包括附带有延期条款的一般公司债、一般企业债及一般中期票据)。从市场历年发行情况来看,我国低流动性债券发行总量大体呈上升态势,其中近四年私募债发行量最多;而定向工具及永续债发行量则基本稳定,每年在6000亿元左右。今年上半年,以上三类债券发行量较去年同期有较明显增加,预计今年总发行量将达历史新高。图表1:当前我国私募债占据低流动性债券市场主流30,000新发行私募债新发行永续债新发行定向工具新发行总

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  • 上传人琥珀
  • 文件大小1.24 MB
  • 时间2020-07-15