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中国航油(新加坡)有限公司巨亏的财务分析和内部控制.doc


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中国航油(新加坡)有限公司巨亏的风险决策失衡分析第三章中航油(新)巨亏前公司状况分析一、公司财务状况分析我们用中国航油公司1999年至2001年的资产负债表和利润表,根据表中所提供的数据进行分析。(资产负债表和利润表见附页)1、基本财务比率分析根据中国航油(新加坡)股份有限公司1999年、2000年和2001年三年的财务报表,我们可以从公司的清偿能力比率、财务杠杆(负债)比率、保障比率、周转率和盈利能力比率进行财务状况趋势分析:3)公司需要加速应收帐款的回收,适当延长应付帐款的期限,以缩短现金周转期从而增加资金效率;4)毛利偏低直接导致净利率偏低,在搞好成本控制的前提下,降低购货成本是一个直接的办法,建议可利用公司较高的财务杠杆进行融资,投资在仓储和运输,一方面可以降低购货成本,另一方面可以减少现货购买量,增加期货量以规避风险,还可以利用本身的运输能力对产品进行有效的配置;5)公司的利润边际偏低,若要使公司能永续经营,则必须寻找新的利润增长点,由于石油本身所包含着小确定性的政治性因素,国际风险较高,另外虽然目前总公司在中国市场还占用垄断性地位,但2002年初中国已允许民营企业开始可以申请航空燃油的进口配额。尽管目前还没有一家公司有能力进入这个市场,但随着中国进入WTO,市场一定会越来越开放,更多更强的竞争者会涌入。我们注意到中国航油(新)公司的管理层己看到了这个问题并采取了措施,在2002年先后成功标获西班牙最大的设施公司CLH公司5%的股权以及收购上海浦东国际机场航空油料公司33%股权,每年为公司带来稳定的高增长的税后净利。,净资产为11亿元人民币,资产负债率为73%。,应付款也是这么多。从账面上看,4i但没有问题,而且经营状况很漂亮。但实际上,2004年6月,新加坡公司就已经在石油期货交易上面1临3680万美元的潜在亏损,并且还在固执的追加错误方向即“做空”的资金。由于陈久霖在场外进行交易,集团公司通过正常的财务报表没有发现其秘密。就连新加坡当地的监督机构也没有发现问题,因此我们不能不怀疑其以前财务报表的可靠性。二、公司风险管理分析1、风险管理状况1)在上市之初,中航油(新加坡)就在未经证监会批准的情况下违规进行期货交易,而证监会为了顾及国有企业的形象,不但没有对其处罚,反而为其包庇遮掩。而中航油(新加坡)在投机失利,流动性资金不足以交纳保证金的情况下,中航油(新加坡)的国内母公司中航油集团在2004年10月21日明知中航油(新加坡)处于高风险状态,仍然隐瞒真相,向一批基金出售中航油(新加坡)15%的股份,将所得款项用于补仓。所有这些,客观上鼓励了中航油(新加坡)的狂赌。2)尽管中航油(新加坡)有完整的风险管理规章制度,并且有一个七人风险管理委员会,但这些制度并未得到有效执行,公司内部风险管理内控系统形同虚设。按照规定,公司的风险管理基本结构是从交易员,到风险管理委员会,到内审部,到首席执行官,再到董事会层层上报;每名交易员亏损20万美元时,要向风险管理委员会报告,,亏损50万美元时,必须斩仓。可是公司有关交易员在初期未经公司管理层书面批准的情况下,擅自操作投机性石油衍生品交易等问题出现后,在讨论对策时,该交易员和风险管理委员会对往后挪移仓位须增加交易量,以及在油价持续攀升的情况下,公司必须追加保证金的情况避而不谈;连连亏损,却一路没有斩仓。3)中航油(新)进行的“场外石油衍生品交易(OTC)’’,风险极大。据报道,新加坡公司有一个由专职风险管理主任和风险控制专家组成的队伍,既然如此,理应制定有事前、事中和事后的一整套交易对策,但这一机制没能生效,其根本原因是企业的决策者在关键时候置现存的机制不顾,盲目追逐利润。公司曾向集团公司借款l亿美元用来弥补亏损,损失己到如此程度,仍置风险于不顾。4)管理层缺乏起码的金融衍生品风险管理知识。作为首席执行官的陈久霖,在石油衍生品交易方面并没有受过正规训练,也缺乏实际操作经验,他曾说,“没想到后来要那么多的保证金”;可见他对石油衍生品交易的运作以及背后的博弈之道一无所知。在母公司中航油集团内部,亦缺乏真正懂得金融衍生品风险管理的人才,否则集团不会轻易通过陈久霖的“内部救助方案",使中航油(新加坡)越陷越深。2、小结从中航油(新加坡)事件以及之前一些中资企业境外衍生产品市场的重大失利可以发现,中资企业风险管理能力令人担忧,特别是对各种衍生产品之风险的认识严重不足。中国2001年后搭建起来的境外期货监管框架漏洞重重,现有会计准则不足以应付现有日益繁多的表外业务,必须对从事衍生产品交易的公司提出更严格的信息披露要求。对中资企业而言,从中航油(新加

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  • 时间2020-07-01