汽车行业 分析报告.doc

汽车行业分析报告目录一、乘用车行业 41、双重需求叠加,乘用车消费增长 4(1)城镇化及村镇消费水平提升 5(2)换车需求,二次购车被激发 62、淡季不淡,景气持续 7二、重卡行业 91、受基数影响增速转正 92、重卡保有量依然较高,更新需求逐步释放 103、LNG重卡经济性好,看好其发展前景 114、国四标准时间不明 11三、新能源及节能型汽车行业 121、客车传统市场平稳增长 122、新能源及节能型客车加快推广速度 13(1)法规细则进一步完善绿色交通推广体系 13(2)LNG客车销量高增长 13(3)混合动力和纯电动地方政府推广力度加大 14四、汽车经销行业 151、行业集中度继续提升 152、经营情况有所转好 16五、汽车零部件行业 171、拓展客户群体,与优质客户共同成长 172、产品持续升级,打开成长空间 183、乘用车行业高景气度已转移至零配件 18六、投资建议与风险 20七、重点公司简介 211、长安汽车 212、一汽轿车 213、一汽夏利 214、宇通客车 225、比亚迪 226、星宇股份 237、精锻科技 238、均胜电子 239、威孚高科 24一、乘用车行业1、双重需求叠加,乘用车消费增长在相对低迷的经济环境下,乘用车仍然持续增长,我们判断主要由双重因素叠加产生:(1)城镇化及村镇消费水平提升;(2)二次换车的更新需求。基于这两个因素,使得除了豪车之外的所有车系全面增长,并且持续的时间较长,我们认为此轮消费热潮年内能够持续。CPI从2011年一路下行,至2012年5月下行至3%以下,这之后出现了震荡小幅上行的趋势,乘用车消费受到通胀抑制的因素已经被消除;整个2012年消费者信心指数一直处于105以下,并且经常出现大幅度下滑,但是从2012年7月开始急速上行,直到2013年,始终处于较高的水平,这些数据说明我国消费在经济增长中地位处于上升阶段;中小企业发展和信心指数从2012年9月见底后一直处于小幅上升趋势,带动了中小企业经济体消费预期,由于乘用车消费作为经济发展的先导指标,其消费预期基于对未来经济的一致预期,因此我们认为只要消费信心指数和企业发展信心指数高位震荡或者上行,乘用车消费能力也将能够保持高位。虽然行业不会出现爆发式的增长,但未来汽车消费仍然处于一个稳定上升的状况。如果经济复苏力度增加,乘用车销量增速将超预期。(1)城镇化及村镇消费水平提升春季策略中我们已经对村镇消费水平的提升做了论证,此处再次重申:由于村镇家庭人均收入快速增长,以及外出务工人员收入增长,使得村镇家庭、务工人员的可支配收入和消费性支出同时快速增加,收入基数扩大使其对耐用消费品的消费能力开始提升,加上汽车信贷业务的发展,农村及乡镇的汽车消费开始蔓延。城镇化率不断提升为我国汽车消费带来活力,%,还是专家所谓扣除进城务工人员的40%,我国的城镇化程度依然较低。虽然城镇化的速度开始减缓,但是我国经济发展不均衡的情况仍有很大的改善空间,在经济次发达地区创造更多的产业集群并提升二、三产业占比不但能够提升经济水平,而且将创造出更多的需求,消费需求的提升将带动汽车消费逐渐受益。综上:A级车和紧凑型车将在这一发展浪潮中更多的受益,预计其消费增长仍将持续。(2)换车需求,二次购车被激发按照家用轿车6-8年更换的频率,我们可以看到从2005-2007年的家用轿车已经到了更换的时间,而这三年的汽车销量合计达到了1132万辆,比前一个三年足足多了1倍。因此数据表现上:合资车的销量增速开始显著提升,而在一二线城市的新售车辆中,换车比例已经基本超过了40%,由此也间接刺激了二手车市场的繁荣,同时换车对于SUV的需求也将继续扩大。2、淡季不淡,景气持续中期的宏观环境与年初变化不大,但是耐用消费品为主的汽车、家电等依然表现强势,我们认为此轮由刚性需求拉动的消费热潮依然在持续。进入2季度,乘用车行业按惯例将开始进入淡季,但是4-5月份的数据显示行业呈现淡季不淡的情况,除了豪车、日系车依然较弱之外,其余车系全部呈现快速增长。由此我们判断此轮汽车消费需求复苏将持续。从本年的市场分布来看:韩系车和德系车市场占有率在持续小幅增长,日系车恢复速度很快,挤占了自主的市场份额。考虑到日系车新车型将持续跟进,换代车和全新车型将陆续推出,加上降价促销活动依然在持续,判断日系车将继续小幅恢复,存在继续挤占自主和韩系车份额的可能。但强势的自主品牌依然表现较好,长安自主、长城、一轿自主等公司,有的受益车型产品线丰富,有的受益SUV细分市场的持续快速增长,有的受益公务车采购利好。从而我们可以分析出自主车受益的结构性分化:(1)国企在公务车采购中优势大于民营企业;(2)SUV细分市场持续表现良好,细分行业中的优势公司继续受益;(3)自主品牌车企的蓝海依然是SUV、A级车