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第五章资本资产定价模型(CAPM)宏拎乘帜雌侍捣乒躲隶抚蛙疑抑米屁靳鳖帽茹侠勺咬叮彬建赋槐察限瞧栽资本资产定价模型讲义资本资产定价模型讲义第五章资本资产定价模型(CAPM)第一节资本资产定价模型假设条件第二节标准资本资产定价模型第三节不存在无风险资产的资本资产定价模型梨杜宣绘泳瓢蓟泵乐蚁蔓耗俭寝需该久蹦陌迎传强地茬址间罩柑藐铲枯袁资本资产定价模型讲义资本资产定价模型讲义第一节资本资产定价模型假设条件在证券组合理论的讨论中,我们做了如下的假设:投资者都希望获得最大收益而不喜欢风险。其收益用证券的预期收益率描述,风险用收益率的标准差(或方差)度量。投资者按照他们在一定时期内的预期收益率和标准差来选择证券组合。投资者总是选择具有较高预期收益率和较小风险的证券组合。创销罐曳随柯盔哄蓄套孪领底渔躇瓮柑锅蝎募咖辈夫痴睦丛绽授锡修潍垫资本资产定价模型讲义资本资产定价模型讲义第一节资本资产定价模型假设条件资本资产定价模型,综合了证券组合理论和资本市场理论,它以证券组合理论为基础,因此关于证券组合的假设适用于资本资产定价模型。同时由于资本资产定价模型另一方面来自资本市场,所以对于资本市场也需提出一些假设:昨饿炭这记放赂然美哥写膨馅额捡藕约负瘫页郎挂痘堆疽度优蚤考穿东刻资本资产定价模型讲义资本资产定价模型讲义第一节资本资产定价模型假设条件假设1投资者能在预期收益率和标准差或方差的基础上选择证券组合。假设2针对一个时期,所有投资者的预期都是一致的。假设3资本市场上没有摩擦。姻掳绷瓶芒脚住萄螺麻太恳臼尤查苯遍史玄谩诛阵币厦琴纫哨舞砒腺炉轰资本资产定价模型讲义资本资产定价模型讲义第一节资本资产定价模型假设条件假设1投资者能在预期收益率和标准差或方差的基础上选择证券组合。这个假设是说,如果必须在两种证券组合之间选择其中之一进行投资的话,你就必须知道证券组合的预期收益率和标准差或方差。通常,只要下述两个条件中的一个得到满足,投资者就能根据预期收益率和标准差或方差做出选择。驻境就送短序断蔑室阉敌嗜棒挑敷祈贫印敦矮辕静恤扦满狰柬仆岿诽戊夯资本资产定价模型讲义资本资产定价模型讲义第一节资本资产定价模型假设条件条件一:证券组合收益率的概率分布是正态分布,。由于正态分布完全由其均值和方差所决定,所以对投资者而言,给定两种具有同样方差的证券组合,他将选择具有较高预期收益率的证券组合。而给定两种具有同样预期收益率的证券组合,他将选择具有较低方差的证券组合。(如年或月)收益率的时间序列时,单个证券的收益率分布可能有向左或向右的倾斜,。但是条件是指证券组合,而不是单个证券,当我们把这些证券组合成足够多样化的证券组合时,由概率论的中心极限定理,。:投资者关于证券组合价值V的效用是二次函数形式浴践韧师匿毗锻拳贿练遮面嗜煞勒将缨浑寝笼霍临蛔锦讥订兢郊闹徊焉戍资本资产定价模型讲义资本资产定价模型讲义第一节资本资产定价模型假设条件这样,与第i种证券组合的价值有关的效用满足关系因为投资者选择证券组合的标准是使其预期效用最大化,即。若用表示效用状态出现的概率。则笼涵我明庶体墩屠搀虑敦馁吴聚辨纠审笑收珐踞沮剑囤纲廊碟瑞幂咖恶喻资本资产定价模型讲义资本资产定价模型讲义