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美国风险投资的发展模式及启示美国风险投资的发展模式及启示摘要风险投资起源并兴盛于美国并且对美国的高科技产业和整个经济增长产生了巨大的推动作用论述美国风险投资的发展历程分析美国风险投资的制度模式可对发展我国风险投资提出借鉴与启示关键词风险投资;高新技术;美国经济风险投资最早起源于二十世纪初的美国当时一些富有的家庭和个人投资者把资金提供给一些新办的公司培育了东方航空(EasternAirlines)、施乐(Xerox)、国际商用机器公司(IBM)、计算机、信息技术以及生物工程等尖端技术产业的迅猛发展并依靠技术进步和由此产生的相对经济效益带动整个社会经济的全面进步美国的新兴大公司如Microsoft、Cisco、IntelSun、Yahoo等都是在风险投资的支持下发展起来的美国经济增长的重要源泉就是40000多家软件公司和300多家芯片公司1999年以来美国新增产值的2/3是由Microsoft这样的高新技术企业创造的据有关资料显示1970-1990年的20年时间里美国不同生产要素对经济增长的贡献率分别为资本28%劳动力19%技术进步53%而同期亚洲若干新兴工业化国家这三项指标分别为73%17%和10%.有人甚至说通过风险投资支持高新技术的发展推动了经济结构的根本性调整美国已经提前进入了知识经济时代而且将在相当长一段时间内保持这种领先优势从而创造出高增长、高出口、高盈利、低通货膨胀、低失业率和低预算赤字的所谓“三高三低”的经济奇迹波士顿大学管理学院的Jeng和Wells教授研究发现由于政策环境、私人养老基金水平、劳动力市场刚性、会计准则、GDP和市场资本化等级等不同风险投资的经营模式也各不相同世界各国风险投资的发育程度差别很大其中以美国的风险投资市场发展历史最长、规模最大、功能最完善为我们提供了模式归纳的条件其他各国的风险投资多是近十多年来发展起来的在发展过程中也有许多可供借鉴的经验和教训在美国风险投资是一种系统化的投融资制度安排并已经形成一套完整的市场体系因此分析和研究美国的风险投资发展历程和运行制度是十分重要的(一)——美国研究与发展公司(AmericanResearch&Development;ARD)%%《中小企业投资法》规定由小企业管理局审查和核准的小企业投资公司可以从联邦政府获得非常优惠的信贷支持这极大地刺激了美国风险投资业的发展进入20世纪60年代一批风险企业开始上市到1968年已经超过1000家但由于所投资企业的规模、控制权的掌握等方面受到限制削弱了对投资者的吸引力其次小企业投资公司吸引的是个人投资者承受风险的能力差由于缺乏高素质的风险投资家无法满足高速增长的需求1969年国会将长期资本收益税率从29%增加到49%给风险投资业以致命的打击规模锐减直至1978年国会将税率降至28%《雇员退休收入保障法》关于养老金投资的“谨慎人”(PrudentMan)%的投资回报率都刺激美国的风险投资开始了新一轮快速增长特别是近年更是显著激增风险投资总额、%上升到2000年的40%.即使受到网络泡沫破灭的影响风险投资的发展出现了停滞但总体情况依然很稳定并保持着增长态势(二)美国风险投资的经营模式及特征美国的风险投资市场是典型的“官助民营”的发展模式在此模式下银行的作用较小政府的作用是提供政策上的支持与鼓励美国政府对风险投资给予的支持主要体现在政府为其创造宽松