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如何成为聪明的投资者孟利宁民间知名投资人BTV《天下财经》、山东卫视《投资有理》特邀嘉宾按照劳伦斯?科明汉姆的划分,世界上存在五种投资模式:第一种是价值投资,依靠对公司的财务分析,寻找市场价格低于其内在价值的股票。以格雷厄姆、巴菲特为代表。第二种是增长投资,投资者寻找那些经营收益能够保证公司内在价值迅速增长的公司。以菲利普?费舍尔和彼得?林奇为代表。第三种是指数投资,通过购买股票,来复制市场指数。以约翰?伯格为主。第四种是技术投资,采用各种图表,来收集市场的行为,以此来显示投资者预期是上升还是下降,市场趋势如何。以威廉?奥尼尔为代表。第五种是组合投资,试图建立一个多元化的投资组合,来管控风险。这种策略始于普林斯顿大学教授伯顿?莫卡尔的《华尔街漫步》。其中,科明汉姆将技术分析划入了投资模式的一种:技术投资派。他认为技术投资人士并不关心价值,只关心价格。但显然,威廉?奥尼尔不仅仅关心价格,也很强调基本面的分析。实际上,技术分析分支出两个不同的流派,一个是基本不关心企业基本面问题,一个是试图将两者结合起来。后者更派生出所谓的“动力交易”(有些叫动量投资模型)(momentumtrading)。科明汉姆认为,价值投资是一种思维方式,其特征是****惯性地将股票价格与背后公司业务的价值联系起来。价值投资与所谓增长投资之间根本不存在天然的差异,两者是密不可分的整体。价值投资在1929年之前,已经得到很多投资者的实践了,但在此之前,世界股市的主流还是投机,投资者甚少对公司价值和股票价格之间的联系感兴趣。价值投资真正确立,就是格雷厄姆主要著作:《聪明的投资者》和《证券分析》。其中,前者是投资策略描述,后者是具体技术实现。因此,对于投资者而言,第一本的重要性可想而知。另外两个基石,一个是约翰?威廉姆斯的企业价值评估理论,一个是菲利普?费舍尔发现的成长股理念。这本书,尽管已经看过很多遍,但仍然值得再次阅读一次。我认为必读的经典,一定是这样的:作者长期从事投资、投机(至少30年以上),并且善始善终,最终获得较大财富;具有独立的投资理念;在数据分析和事实描述方面有独到性和客观性。关于投资策略格雷厄姆在开篇便提及两个投资谏言:如果总是做显而易见或大家都在做的事,你就赚不到钱。对于理性投资,精神态度比技巧更重要。他认为,尽管时代变迁使得证券类型等出现巨大变化,但人性基本是相同的,有些类似于LIVERMORE所说的华尔街没有新鲜事一样。格雷厄姆另外精炼地总结了三个不变的基本原则:1、如果投机,最终你将(可能)失去钱。2、当大多数人(包括专家)悲观时,买;而当他们相当乐观时,卖。3、调查,然后投资。在投资策略的最后,格雷厄姆总结道:“坚定地以安全边际原理为基础,能够产生可观的回报。”下面的话更加令人深思:“证券投资的变迁和灾难,虽然它们像地震一样是不可预测的,但留给我们的信念是:正确的投资原则一般产生正确的投资结果。”关于熊市和牛市格雷厄姆对美国战后强劲的牛市(指从1931-1932年股灾后而言)提出了警告:“我们现在仍然经历着历史上最长最强的牛市,其注定将走以前牛市走的路,紧接着一个非常深且持久的熊市。”他认为,强劲牛市背后一定有一个大熊市,而且如果熊市出现被延迟,其将更加不可避免。当然,这也是为什么50年代初期巴菲特试图创立自己的基金时,格雷厄姆以及巴菲特的父亲都极力反对他这么做的缘