资本成本对我国产业控制力的影响.doc

资本成本对我国产业控制力的影响本文受北京市教育委员会共建项目专项资助。摘要:本文通过建立不同融资情况下内外资企业的两阶段博弈模型,分析资本成本对我国产业控制力的影响。研究发现:如果外资企业先于内资企业进入市场竞争,外资企业将会把内资企业挤出市场,从而控制相关产业;如果内资企业和外资企业同时进入市场竞争,内资企业可能利用成本优势,通过博弈获得产品定价权和部分市场份额,有效地防止外资企业对产业的控制。关键词:资本成本;融资约束;产业控制力TheinfluenceofthecostofcapitalforChina'sindustrialcontrolAbstract:Thispaperestablishesatwo-stagegamemodelandanalyzesthegameprocessofthedomesticenterprisesandforeign-:Ifforeign-petitivemarket,foreign-fundedenterpriseswouldtakethedomesticenterprisesoutofthemarket,-petitivemarketatthesametime,domesticenterprisesmaydetermineproductpricingandtakesomemarketsharethroughthecostadvantagesandthegameprocess,preventingforeign-:CostofCapital;FinancingConstraints;Industrialcontrol一、引言加入世贸组织后,我国不断完善金融环境,促进各类金融市场的建立以及金融主体的多元化发展。但是,由于我国金融业起步较晚,金融体系整体偏于封闭,很多方面还不能满足多层次经济主体的创业与投资需求,中小企业融资困难,资本成本较高。在我国需求疲软的背景下,企业的投资意愿降低,如果融资成本过高,将进一步打击企业投资再生产的积极性。在市场经济条件下,决定整个经济资本供给、需求以及预期通货膨胀水平的总体经济环境,反映证券市场流动难易程度和价格波动程度的证券市场条件,体现经营风险和财务风险的企业内部经营和融资状况,已经逐步成为影响企业资本成本高低的多方面因素。对于企业融资来讲,资本成本既是选择资本来源、确定融资方案的重要依据,也是评价投资项目、决定投资取舍的重要标准,还可用作衡量企业经营成果的尺度。关于资本成本,西方财务理论界较为流行的观点是“最低报酬”,我国学术界主流观点则是从使用代价角度界定资本成本,认为资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价,包括资金筹集费和资金占用费(刘建平,2005)。这一概念侧重于企业角度来考察,忽略了投资者,实质上相当于企业的融资成本,即资本成本可以认为是融资者为了获得资本而必须付出的