申银万国—2006年房地产行业投资策略报告pdf14.pdf

有望成为避风港有望成为避风港
————20062006年房地产行业投资策略年房地产行业投资策略
陈昱新

目录




2

上海商品房住宅销售情况
千平方米竣工面积销售面积销售价格元
35000 7000
30000 6000
25000 5000
20000 4000
15000 3000
10000 2000
5000 1000
0 0
2004
1998 1999 2000 2001 2002 2003
2005E 2006E
数据来源:CEIC,申银万国证券研究所
3
珠三角房地产市场仍处于上升周期
广东商品房住宅销售情况
千平方米竣工面积销售面积销售价格元
40000 5000
35000
4000
30000
25000 3000
20000
15000 2000
10000
1000
5000
0 0
2004
1998 1999 2000 2001 2002 2003
2005E 2006E
数据来源:CEIC ,申银万国证券研究所
4
北京房地产市场仍处于上升周期
北京商品房住宅销售情况
千平方米竣工面积销售面积销售价格元
45000 10000
40000
35000
30000
25000
5000
20000
15000
10000
5000
0 0
2004
1998 1999 2000 2001 2002 2003
2005E 2006E
数据来源:CEIC ,申银万国证券研究所
5
二线省会城市房地产市场有涨有跌
天津商品房住宅销售情况
千平方米竣工面积销售面积销售价格元
14000 4000
12000 3500
10000 3000
2500
8000
2000
6000
1500
4000 1000
2000 500
0 0
2004
1998 1999 2000 2001 2002 2003
2005E 2006E
数据来源:CEIC ,申银万国证券研究所
6
2. 投资机会展望-风险较小的行业
估值低于香港中国地产股
股价落后香港中国地产股
催化剂——人民币升值、港股表现等
7
投资机会展望-估值低于香港中国地产股
RNAV 股价股价相对RNAV溢价或折让
1月4日 12月2日 1月4日 12月2日涨幅1月4日 12月2日
000002 万科 % -% -%
600383金地集团 % -% -%
000024招商地产 % -% %
000402 金融街 % -% -%
600675中华企业 -% -% -%
平均 % -% -%
0688HK 中国海外 % -% -%
1109HK 华润置地 % -% -%
2868HK 首创置地 -% -% -%
平均 % -% -%
数据来源:申银万国证券研究所预测、彭博资讯、今日投资、万德咨询
8
投资机会展望-股价落后香港中国地产股
%
%
%
%
%
%
%
%
-%
-%
3-Sep 3-Oct 3-Nov
3-Jan 3-Feb 3-Mar 3-Apr 3-May 3-Jun 3-Jul 3-Aug
香港上市 6 家 A 股 6 家
说明:香港上市样本:合生创展、中国海外、华润置地、首创置业、新