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2007年股票投资策略
--- 从价值回归到迈向繁荣
许荣王炫
南方基金管理有限公司
2006年12月12日
2007年股票投资分析
一、06年公募基金的变化
二、06年四季度策略与行业配置回顾
三、07年股票投资展望
四、总结
一、06年公募基金的变化
(一)货币基金的萎缩
(二)股票基金的趋势
(三)规模扩大后的基金运作
一、06年公募基金的变化
(一)货币基金的萎缩
管理人
基金名称
基金规模(份额,亿)
05年底
06年一季度
06年二季度
06年三季度
华安基金
华安现金富利




华夏基金
华夏现金增利




招商基金
招商现金增值




南方基金
南方现金增利




南方多利中短债
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易方达基金
易方达货币市场




易方达月月收益中短债




博时基金
博时现金收益




博时稳定价值




嘉实基金
嘉实货币市场




嘉实超短债
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表:主要货币基金及中短债基金的规模变动
资料来源:南方基金,WIND
一、06年公募基金的变化
(二)股票基金的趋势
股票基金规模的膨胀
股票基金表现与业绩基准
一、06年公募基金的变化
股票基金规模的膨胀
截止2005年底
截止2006年12月初
1
海富通收益增长

广发策略优选

2
中信经典配置

华夏优势增长

3
嘉实服务增值行业

南方高增长

4
建信恒久价值

南方绩优成长

5
国联安德盛小盘精选

易方达价值精选

6
申万巴黎盛利精选

工银瑞信稳健成长

7
博时精选

银华优质增长

8
工银瑞信核心价值

工银瑞信精选平衡

9
银河银泰理财分红

泰达荷银首选企业

10
南方稳健成长

上投摩根双息平衡

前10位平均规模(亿)


前20位平均规模(亿)


资料来源:南方基金,WIND
一、06年公募基金的变化
(三)规模扩大后的基金运作
行业配置的出发点与基本思路
选股的出发点与基本思路
一、06年公募基金的变化
行业配置的出发点与整体思路
作为整体市场的系统内生因素:整体企业盈利趋势与盈利能力,是与大盘趋势高度吻合的;
整体市场系统的外生因素:制度性变化、结构性变化、资金环境等,会影响整体市场(估值水平)的重估,但较长期看不会改变市场内生的各行业间的比较与运行机制。
行业配置考虑的投资主题:是较长期市场内外生因素对分行业运行的影响,而不是市场热点。
一、06年公募基金的变化