公司治理与 投资效率的研究.pdf

西南交通大学
硕士学位论文
公司治理与投资效率的研究
姓名:汪金祥
申请学位级别:硕士
专业:工商管理
指导教师:肖作平
20110406
摘要现代公司治理理论认为,所有权和控制权的分离产生了委托一一代理关系问题。股东与管理层之间、股东与债权人之间、内部股东�蠊啥ɑ蚩毓晒啥�与外部投资而且会影响到企业资源的配置效率,包括上市公司的投资效率。国内外现有文献大多从研究自由现金流与过度投资之间的关系开始,然后逐步地引入股权性质、董事会特征和融资决策等对企业投资行为的影响。但是,到目前为止,国内还鲜有文献从上市公司股权的流通性结构分析其对投资效率的影响。本文就是以此为切入点,选取��年~��年期间沪、深两所非金融类上市公司作为研究样本,通过理论分析与实证检验相结合的方式,分析了导致投资效率低下的主要原因,描述了我国上市公司目前投资效率的状况,检验了第一大流通股东持股比例、年度内股东大会的会议总次数、董事长持股比例和监事会持股比例与投资效率��韧蹲屎屯蹲�本文通过研究发现,我国上市公司投资不足的现象较为普遍,但过度投资的程度更为严重。第一大流通股东持股比例与过度投资存在着显著的负相关关系,与投资不足存在着显著的正相关关系。年度内股东大会的会议总次数与过度投资存在着显著的正相关关系,与投资不足存在着显著的负相关关系。董事长持股比例与过度投资和投系,但与投资不足存在着不显著的正相关关系。最后,在研究结论的基础上,提出了一些提高投资效率的可行性建议。关键词:公司治理;投资效率;过度投资;投资不足西南交通大学硕士研究生学位论文第��者�行」啥�之间的利益不一致不仅会影响到上市公司投资项目的选择和投资规模,不足�墓叵怠�资不足存在着显著的负相关关系。监事会持股比例与过度投资存在着显著的正相关关’
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第��绪论��选题背景与研究意义投资决策、融资决策与分配决策被称为现代公司理财的三大决策。但是,就中国学术界和商业领域的研究现状和关注焦点而言,更多集中于上市公司融资决策问题,认为只要在资本市场上融资成功了,就算是理财有道。因此,在这种背景下,无论是投资活动的决策才是最为核心的,因为只有投资活动才能真正地为上市公司产生现金流入;也因此,投资活动有时也被称为公司价值创造和产生的过程。事实上,公司的融资活动是为投资活动服务的,股利分配活动也只有在投资获得收益后才有可能。产的价值和未来投资活动产生的预期现金流入的现值这两部分所共同构成的。因此,如何提高有限资源��ㄗ式�的配置效率始终是经济学和财务学的重点研究对象。随着公司治理理论与现代财务学交叉融合的逐步深入,公司治理在公司理财活动中所发挥着的作用也越来成为近年来的研究热点之一,特别是在我国上市公司当前投资不足和投资过度两种现象并存的情况下,研究公司治理在提高投资效率��韧蹲屎屯�资不足�矫娣⒒拥淖饔镁拖缘眯枰:推惹辛恕�从��年�月�日国家推出国有股配售十点方案以及�家试点上市公司名单开始,到��年���罩泄�と�喽焦芾砦�被�简称“证监会”�⒉肌豆赜谏�市公司股权分置改革十点有关问题的通知》�庖馕蹲胖泄��猩鲜泄�竟扇ǚ种酶