消费行业：日常消费，7月零研月报.pdf

证券研究报告
2017 年 9 月 11 日
日常消费
7 月零研月报
行业动态
目标 P/E (x)
股票名称评级价格 2017E 2018E
行业近况
贵州茅台-A 推荐
中金独家发布的商超零售数据统计显示:与 6 月相比,除酱油、
水井坊-A 推荐
方便面外,其他品类 7 月增速明显回升。与上半年相比,所统计
口子窖-A 推荐
品类增速均有所提升,显示消费复苏继续。
洋河股份-A 推荐
伊利-A 推荐
评论双汇发展-A 推荐
啤酒:得益于 7 月高温天气,当月收入同比增长 %,销量增海天味业-A 推荐
长 %。中低端啤酒复苏同时,高端啤酒继续保持较快增长,7 中炬高新-A 推荐
月 10 元以上价位啤酒增速达到 %。恒顺醋业-A 推荐
中国食品推荐
奶粉:消费升级延续,品牌分化加剧。-H
康师傅控股-H 推荐
乳品:液态奶同比继续改善,酸奶增速再次提升至 %。现代牧业-H 推荐 .
方便面:维持两位数增长,但较 6 月略有放缓。
速冻米面食品:传统品类回温,整体跌幅收窄。
饮料:康师傅茶饮、果汁表现继续压制统一。
酱油:收入增速保持平稳,海天厨邦市占率持续提升。
中金一级行业日常消费
肉制品:消费继续走强,双汇略弱于行业。
预调酒:7 月营收同比下滑 %,跌幅收窄。沪深300 中金日常消费
118
(评论完整版见第 3 页)
112

%)
(
估值与建议 106
相对值
目前 A 股必选消费板块平均交易在 倍当年市盈率,高出近 5 100
年均值 23%;港股必选消费板块平均交易在 倍当年市盈率,
高出近年均值。我们认为消费持续复苏,通胀压力减轻,必 94
5 4% 2016-09 2016-12 2017-03 2017-06 2017-09
选消费板块补涨势头继续,尤其是在两地非白酒板块上。最新一
期重点推荐个股,A 股酒类板块茅台、水井坊、口子窖、洋河股份。相关研究报告
A 股非酒类板块伊利、双汇、海天、中炬和恒顺,港股包括恒安国•港股策略更新: 未来自下而上成长动力更值得关注
际、康师傅控股、中国食品、现代牧业和蒙牛。()
• 6 月零研月报()
风险•食品饮料| 乳业月报:终端需求现改善,期待国内奶价回升
部分品类商超渠道代表性有限;本套监测数据的统计方法和渠道()
代表性参见报告附录 1-2。•食品饮料| 猪肉月报: 下半年利润增长动力将转至中国
()
•贵州茅台-A | 为何茅台酒缺货如此严重? ()
资料来源:万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部
邢庭志吕若晨,CFA 袁霏阳陈文凯
分析员分析员分析员联系人
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SAC 执证编号:S0080515110002 SAC 执证编号:S0080514080002 SAC 执证编号:S0080511030012 SAC 执证编号:S0080116040046
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请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
中金公司研究部: 2017 年 9 月 11 日
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乳制品.................................................................................................................................. 7
速冻米面食品.........