财务管理4项目投资.ppt

第4章项目投资决策
资本预算方法
资本预算中的现金流及其他问题
资本预算中的风险分析
实物资产投资
Practicality Capital Investment
资本预算方法Capital Budgeting method
动态指标与静态指标
净现值(NPV)
投资回收期(PB)
内部收益率(IRR)
现值指数(PI)
平均会计报酬率(AAR)
指标的分析:
静态指标:没有考虑资金的时间价值。计算简单,但不科学。也成为非贴现指标。
动态指标:考虑资金的时间价值。计算较为复杂,全面考核项目。也称为贴现指标。
项目评价中,以动态指标为主,静态指标为辅。
资本预算指标Capital Budgeting indicator
计算步骤:
将每年预期的现金流向项目开始点以给定的收益率进行贴现;
对已求出的现金流的现值进行求和;
以现金流现值的总和减去初始投资额,既为所求NPV。
例:Moon公司考虑一项新机器设备投资项目,该项目初始投资为400000元,每年税后现金流如下表所示。设该公司要求的收益率为12%。问该项目是否可行?
Present Value, NPV
年份
税后现金流
贴现因子(12%)
现值
第1年
150000

133950
第2年
140000

111580
第3年
130000

92560
第4年
120000

76320
第5年
110000

62370
税后现金流现值
476780
初始投资
-400000
净现值
76780
结论: 此项目可行。
Present Value, NPV
【例】设企业资本成本为10%,某项目的现金流量如下:
要求:计算该项目的净现值。
年份
0
1
2
3
现金流量
(9 000)
1 200
6 000
6 000
净现值曲线(特征图):
1)NPV与 k 成反比;
2)净现值曲线与 k 轴有一交点。
注意:
应用净现值法对项目进行评估时,应:
1. 先“现”后“净”,也可以先“净”后“现”;
2. 实用中,先画出现金流量图,然后逐一贴现,求出现值代数和。
k
NPV
单调递减,向下凸
Present Value, NPV