基础化工行业2018年投资策略：景气持续，沿三条主线长期布局.pdf

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证券研究报告—深度报告
[Table_IndustryInfo] 超配
基础化工基础化工行业 2018 年投资策略
(维持评级)
2017 年 12 月 05 日
一年该行业与上证综指走势比较行业投资策略
上证综指基础化工
行业景气持续,沿三条主线长期布局
行业景气可持续,低估值龙头仍有成长空间

2017 年行业景气度持续提升,在供给侧改革和环保政策持续加严的共同作用下,
产能收缩明显,需求面在地产、家电、纺织业的带动下保持稳定增长,行业供需
格局持续改善,PPI 目前仍处于高位。市场表现走势则分化明显,产业链上游板
块中具有生产优势的龙头企业盈利改善明显,业绩大幅提升,下游板块则利润受
D-16 F-17 A-17 J-17 A-17 O-17 压缩,业绩有待恢复。
展望 2018 年行业景气有望持续,环保力度不放松,原油价格中枢上行将推动化
相关研究报告:
《新能源汽车全产业链基础系列研究报告之工品价格保持在高位。目前部分子行业的龙头公司经过四季度的回调后,估值仍
四:湿法隔膜扩产潮,百舸争流快者先》——处于较低水平,考虑到明年行业供需格局仍有望持续改善,部分龙头公司的盈利
2017-11-02
《化学纤维行业报告:下游纺织业复苏,化纤中枢将维持在较高水平,对应估值修复空间较大。推荐关注钛白粉(龙蟒佰利)、
行业迎来景气周期》——2017-08-03 ***碱(中泰化学)、粘胶(三友化工)、染料(浙江龙盛、闰土股份)等子行业。
《行业重大事件快评:周期行情火热,沿四大
主线投资基础化工行业》——2017-08-01 投资主线一:沿产业链投资油价上涨最受益的环节
《基础化工 2017 年中报前瞻:供需格局改善,
行业持续景气》——2017-07-25 在原油价格中枢上移的趋势下,除了石油勘探开采环节直接受益外,石化产业链
《行业重大事件快评:TDI 价格跳涨,供给收上游产品的价格传导相对更为容易,化工原料生产企业的盈利改善更为明显,可
缩利好行业延续景气》——2017-07-19
以重点关注与石油炼化直接相关的丙烯酸(卫星石化)、MDI(万华化学,)、PTA-
涤纶(恒力股份)等产业链及相关龙头企业。煤头和气头替代性化工品的盈利情
联系人:龚诚
电话: 010-88005306 况同样会受益于油价的上涨,煤制甲醇、煤制乙二醇、尿素、PVC 等煤化工相
E-MAIL: gongcheng@ 关产品价格与价差会扩大,相关企业盈利情况将持续好转,推荐关注华鲁恒升、
中泰化学等煤化工领域具备生产工艺优势的企业。
证券分析师:王念春
电话: 0755-82130407 投资主线二:进口替代的行业需求空间更大
E-MAIL: wangnc@
证券投资咨询执业资格证书编码:S0980510120027 我国很多基础化工品产能已经过剩,且随着国内经济增速的放缓,不少行业需求
增长空间有限。目前进口依存度较高的化工品未来必然陆续被国产产品所替代,
因此从进口替代需求高的行业中寻找长期机会更具有确定性。截至 2016 年乙二
醇、二乙二醇、PX、聚碳酸酯等产品的进口依存度仍在 50%以上,苯乙烯、丙
***、双酚 A 等产品的进口依存度也在 30%以上。这些产品相关的子行业与公司
未来长期仍有较大成长空间。
投资主线三:产业升级补短板带来新机会
新能源汽车、物联网、半导体芯片、新一代显示屏、光伏、智能工厂等产业升级
快速发展,全球产值向中国集中的趋势明显,对高端新材料的需求快速增长。而
且我国化工行业集中效应明显,产业配套逐步齐全,部分企业的生产工艺经过多
年积累已不断取得突破。我们认为未来具有技术优势的公司将快速成长,补足我
国高精尖材料的产业短板。重点推荐关注锂电池材料、电子化学品、碳纤维材料
等行业,这些行业未来有希望诞生一批优秀的全球性化工新材料公司。
风险提示:下游需求增速低于预期;环保政策力度减弱,边际供给迅速增加;
独立性声明: 供需格局恶化,化工品价格下行;油价上涨趋势低于预期。
重点公司盈利预测及投资评级
作者保证报告所采用的数据均来自合规渠
公司公司投资昨收盘总市值 EPS PE
道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合
代码名称评级(元) (百万元) 2017E 2018E 2017E 2018E
理判断并得出结论,力求客观、公正,其结 600309 万华化学买入 103,728
论不受其它任何第三方的