基础化工行业2017年四季度投资策略：行业整合加速，布局真复苏＋真成长.pdf

证券研究报告/行业研究/季度策略
增持——维持
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日期:2017 年 09 月 19 日
行业:化工
行业整合加速,布局真复苏+真成长
—2017 年基础化工行业四季度投资策略
[Table_Author]分析师: 邵锐主要观点
Tel: 021-53686137
E-mail: shaorui@ [Table_Summary]纵观近三个月的市场行情,我们在中期投资策略重点提及的行业
SAC 证书编号: S0870513050001 及个股多数都有较好的表现,对于这波化工股行情,我们认为主要原
研究助理:洪麟翔
因是:1. 部分细分行业供需基本面好转,但仍有淡旺季之分,因此,
Tel: 021-53686178
淡季回落是正常表现,而不是伪复苏; 环保督查持续深入,高污染
E-mail: honglinxiang@ 2.
SAC 证书编号: S0870116070007 行业受限严重,多数中小企业及部分大企业之前欠下的“环保债”到

了要还清的时候,受此影响行业内供给再度收缩,加速行业整合。因
此,围绕这两条线我们进行了更广泛的研究,拓展了一些诸如橡胶助
[Table_QuotePic]年初至今基础化工行业指数与沪深 300
剂、炭黑等行业整合提速的细分行业。
(截止至 201比较7 年 9 月 17 日)
总体而言,我们仍然坚持之前半年度投资策略报告的看法,在传
%
% 统行业,我们自上而下推荐周期性弱化及弱周期行业(PVC、PVA、
%
% MDI、涤纶工业丝、部分农化行业等)、环保趋严受益行业(土壤修复、
%
-% 染料、印染、钛白粉、高倍甜味剂、橡胶助剂、炭黑、轮胎等),在高
-%
-% 成长行业,我们推荐步入业绩兑现期的新兴行业(TFT、胶粘剂、打
-%
印耗材、陶瓷材料、锂电池材料、功能膜、医药中间体等)
17-02 17-03 17-04 17-05 17-06 17-07 17-08 17-08
17-01 传统行业关注弱周期龙头+环保趋严受益标的
基础化工(中信) 沪深300
化工品价格经过了回调之后企稳,部分行业出现回升趋势。我们
认为受益于供需结构改善及环保督查持续深化,部分细分行业景气度
将持续高位。周期弱化并不是不存在淡旺季,随着下游补库存周期的

报告编号: HLX17-HG-03 变动,淡旺季仍然存在,但是我们认为之前的周期见顶回落是因为行
业景气提升带来了大量新增产能投放,从而又再度破坏供需结构,此
次的环保督查及金融去杠杆将会对部分落后产能、小产能及高污染行
相关报告: 业拟新增产能带来较大制约。因此,我们判断部分细分行业景气度将
2016/11/21 2017 年度化工行业年度投资策略: 持续。我们精选周期弱化优质细分领域及弱周期龙头企业,重点推荐
长情陪伴,看周期花开花落[Tab
e_ReportInf
]
金禾实业(甜味剂龙头)、皖维高新(PVA 龙头)、阳谷华泰(橡胶助
2017/03/22/ 2017 年化工行业春季投资策略:
剂龙头)、黑猫股份(炭黑龙头),建议关注中泰化学( 龙头)、
周期未老,布局成长 PVC
2017/06/15 2017 年基础化工行业中期投资策鸿达兴业(PVC+土壤修复)、万华化学(MDI 龙头)、海利得(涤纶
略:弱周期找龙头,成长布局业绩高确定性工业丝龙头)、扬农化工(麦草畏龙头)、亚邦股份(蒽醌染料龙头)、
龙蟒佰利(钛白粉龙头)、航民股份(印染龙头)、玲珑轮胎(轮胎龙
头)。
新兴行业布局优质成长股
化工行业不仅在传统行业有所应用,在新材料等新兴领域也是必
不可少。以往许多高科技行业都被外资企业垄断,随着国内技术的进
步、新兴产业下游逐步向国内转移及并购等弯道超车途径助推,化工

的精细化工及新材料领域发展迅速。我们可以对业绩确定性较强行业
进行布局,TFT、胶粘剂、打印耗材、陶瓷材料、锂电池材料、功能
膜等都具有布局价值。重点推荐飞凯材料(半导体+显示材料龙头)、
重要提示:请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。
季度策略


雅本化学(农药、医药中间体), 建议关注赞宇科技(表面活性剂龙
头)、回天新材(胶粘剂龙头)、新纶科技(功能材料龙头)、鼎龙股份

(打印耗材龙头)、康得新(光学膜龙头)、联化科技(农药、医药中
间体龙头)。
风险提示
1. 原油价格出现大幅波动