全市场流动性分析专题：资金回流北上、流动性中性趋缓.pdf

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证券研究报告—深度报告
投资策略全市场流动性分析专题
2017 年 08 月 16 日
一年沪深 300 与深圳成指走势比较定期策略

资金回流北上、流动***趋缓
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核心观点:流动性状况利好 A股市场
总体来看,我们认为当前全市场各个方面的流动性状况对 A 股市场较为有利。

16-8 16-11 17-2 17-5 股票市场中 IPO 持续回落、产业资本减持趋缓、外资继续加速北上;货币市
场短期利率均有所下行,持续缓解金融市场流动性紧张;实体经济中 M2 与社
市场数据融增速继续背离,一方面 M2 增速再创新低显示金融去杠杆取得显著成果,另
中小板/月涨跌幅(%) 11,252/ 一方面信贷和社融增速回升显示实体经济需求回暖。全球来看,当前美元指数
创业板/月涨跌幅(%) 2,297/ 持续下跌,人民币汇率保持坚挺利好国内流动性环境,且发达国家总体利率均
AH 股价差指数在回落过程中。
A 股总/流通市值(万亿元)
股票市场流动性:股市回暖,资金“北上”
当前股票市场流动性相对较好,一级市场融资规模保持低位徘徊,3 月以来 IPO
相关研究报告:
《牛市新征程:投资经济复苏主线》——发行规模呈现明显的连续下降态势。四月份以来 A 股市场重要股东整体减持金
2017-08-07 额相比一季度有明显降低,减少了对股票二级市场的流动性冲击。7 月陆股通
《基金持仓配臵专题:2017 年二季度基金持
仓分析》——2017-08-02 资金流入金额持续超过港股通,从近两个月的互联互通资金流入来看,资金呈
《行业比较专刊:消费复苏、周期崛起》—现明显的“北上”特征。
—2017-07-28
《2017 年 A 股中期策略展望:布局秋季行情、金融市场流动性:流动性紧张有所缓解
回归价值本源》——2017-07-11
《2017 年 A 股中期策略展望与国信价值指数 7 月份以来央行货币政策总体仍然相对中性,公开市场操作逆回购加权平均利
(模拟)介绍:布局秋季行情、回归价值本源》率延续着 6 月份中旬以来的上升趋势。但从银行间货币市场的一些关键性利率
——2017-07-05
指标来看,7 月份以来金融市场流动性在不断好转,银行间同业拆借加权平均
利率、银行间质押式回购加权利率、短期同业存单利率、1 年起国债到期收益
证券分析师:燕翔率等均有所下降。
电话: 010-88005325 
E-MAIL: yanxiang@ 实体经济流动性:M2 与社融增速继续背离
证券投资咨询执业资格证书编码:S0980516080002 人民银行最新的金融数据显示,7 月份 M2 同比增速仅 %,自 2016 年 11
联系人:战迪月以来连续下跌,显示金融去杠杆成效进一步显现。而另一方面则看到新增信
电话: 010-88005309 贷和社融增速继续回升,7 月份社融余额累计增速 %比上月提高 %,
:
E-MAIL zhandi@ 人民币贷款余额增速 %比上体提高 %,显示实体经济需求在不断回暖。
同时,6 月中旬后票据贴现利率触顶下降,说明前段时间实体经济流动性紧张
的局面有所缓和。
全球流动性跟踪:美元走弱、全球利率下行
7 月份以来美元指数持续下跌,人民币汇率走势均较为坚挺,从而对国内流动
性形成较为有利的局面。另一方面,从我们计算的 G7 国家十年期国债加权平
均利率来看,7 月份以来发达国家利率总体在不断下降。
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道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合
理判断并得出结论,力求客观、公正,结论
不受任何第三方的授意、影响,特此声明。
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内容目录

股票市场流动性:股市回暖,资金“北上”........................................................................ 5
一级市场:IPO 规模连续下降....................................................................................... 5
产业资本:减持金额维持低位.........................................................................