交通运输行业：透过交通看经济，12月内需增速放缓，外需平稳复苏.pdf

证券研究报告
2018 年 2 月 2 日
交通运输
透过交通看经济:12 月内需增速放缓,外需平稳复苏
行业动态
目标 P/E (x)
行业近况股票名称评级价格 2018E 2019E
我们对运量与宏观经济指标的相关性做了分析,发现:铁路货运上海机场-A 推荐
周转量与工业增加值增速和 GDP 相关性最强。上市公司车流量与大秦铁路-A 推荐
GDP 增速相关,并可作为提前一个月的领先指标。航空货运量是深高速-A 推荐
出口贸易提前一个季度的领先指标。(具体详见附录) 宁沪高速-A 推荐
外运发展-A 推荐
韵达股份推荐
评论-A
申通快递-A 推荐
内需货运数据由于基数原因放缓:铁路货运量增速环比下降,12
中外运航运-H 推荐
月同比下降 %,而 11 月同比增长+%。大秦线 12 月运量微增
深圳国际-H 推荐
%,好于 11 月 %的下降。1~12 月已披露上市公司汇总车流
广深铁路推荐
量同比增长 %,低于去年同期增速 %,12 月增速 %, -H
深圳高速公路推荐
慢于 11 月增速 %。12 月三大航国内旅客周转量增幅为 %, -H
低于 11 月( %), 增速放缓但仍较强劲。铁路客运量增速提高: 江苏宁沪高速公路-H 推荐
12 月同比增长 %,高于 11 月的 %,但低于去年同期的青岛港-H 推荐
%。招商局港口-H 推荐
中通快递-US 推荐
外需数据略有分化:八大港口外贸箱 1~12 月累计增速 %,与
1~11 月的 %持平,远好于去年同期的 %,集运外需增长仍稳
健。三大航货邮周转量 12 月份同比增长 %,较 2017 年全年 % 中金一级行业交通运输
的同比增速有所放缓。
沪深300 中金交通运输
航运运价走势不一,集运走强:干散货:年底前矿商集中发货带 132
动 BDI 在 12 月冲高到 1,700 点,1 月进入需求淡季,1 月 29 日 BDI 124
回落至 1,214 点,较上月下跌 %;2018 年 1 月均值为 1,249 点,
较 2017 年 12 月均值 1,619 点环比下跌 23%,但较去年同期的 905 (%) 116
点上涨。沿海煤炭航线运价回调:秦皇岛上海和秦皇岛广州 108
38% - - 相对值
的煤炭运价在 1 月 29 日分别报收 元/吨和 元/吨,分别较 100
上月下降 %/下降 7%。集运:集运外需增速强劲,1 月 26 日欧
92
洲和美西航线的集装箱运价分别报收 907 美元/TEU 和 1,457 美元 2017-02 2017-05 2017-08 2017-11 2018-01
/FEU,较上月分别上涨 %和下跌 %;油运:运力仍然过剩,
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平均 TCE 1 月 26 日报收于 6,969 美元,较上月下跌 22%,较
去年同期下跌 85%。•上海机场-A | 业绩超预期,未来免税收入提升可期,维持推荐
()
估值与建议•宁沪高速-A | 三季度业绩符合预期,车流量结构继续改善
()
推荐模拟组合(排名不分先后)A 股:广深铁路、深高速、宁沪
高速、韵达股份、申通快递、外运发展、吉祥航空; 股:深圳•东方航空-A | 客公里收益略低于预期,新航季运力增速或维持平
H 稳
国际、海丰国际、中外运航运、宁沪高速、深高速、广深铁路、()
青岛港、招商局港口;美股:中通快递。•深圳机场-A | 经营杠杆持续展现()
•中国国航-A | 价格优先战略效果显著,投资收益改善助力业绩增
风险长()
经济增速恢复不及预期。•大秦铁路-A | 再介入时点来临,高安全边际,进可攻退可守
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资料来源:万得资讯、彭博