伯南克与格林斯潘货币政策比较分析.doc

伯南克与格林斯潘货币政策比较分析
内容提要:世界经济格局的急剧变化和美国对国外资本的严重依赖束缚了美国联邦储备银行的手脚,削弱了美国经济及其货币政策对全球经济的影响。伯南克独特的学术背景和个人风格使得关联储会在推进数量化的通货膨胀目标、确立货币政策规则、增加. com决策过程的透明度以及使货币政策非人性化诸方面懈的努力。
关键词:通货膨胀目标约束的抉择政策透明度货币政策非人性化
2006年2月1日,伯南克接替格林斯潘就任美国联邦储备银行主席,宣告了格林斯潘时代的终结。跨入21世纪后急剧变化的全球经济和复杂
多变的国际政治潜伏着各种新的危机和变数,对易主一年的美联储构成了许多
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新的挑战,孕育着美联储货币政策可能化。分析和理解这些潜在的危机、挑战和货币政策可能,对我们sSBbWw更好地了解世界经济运转状况,诊断经济周期和预测经济走势至关重要。
一、格林斯潘时代的丰富遗产
格林斯潘无疑是20世纪末传奇式的人物。自他1987年出任美联储主席到2006年2月1日卸任的18年来,世界经历了许多
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重大的历史事件:科技革命、亚洲金融危机、股市泡沫、新经济破产、安然丑闻、恐怖袭击、房地产景气和泡沫。在这些重大的历史事件和危机面前,格林斯潘像一位杰出的艺术大师一样执掌着美联储,“培育了繁荣,减缓了萧条”(Mandel,2005),为美国历史上最长的经济繁荣创造了适宜的货币政策环境。格林斯潘和美联储对美国经济和全球经济卓越的贡献在海内外和经济学界几乎是众口皆碑。美国货币学派领袖弗里德曼断言:“格林斯潘显然是联储建立以来最有效的主席。”Wells Fargo & :“他是历史上最好的联储主席。我认为他大概会被记载为古往今来最好的中央银行家。”
格林斯潘的卓越贡献可以下三点:第一,独具慧眼、力挽狂澜。格林斯潘是最早意识到 20世纪90年代末的信息技术革命驱动了劳动生产率的提高,即新经济出现济学家之一。正是这种对新经济的独具慧眼使他坚持维持低的利息,为科技革命和新经济的产生、发展和繁荣创造了宽松的环境。2001年,美国经济遭受到历史上从未有过的科技股崩盘和911恐怖袭击双重打击,%%,%的增长率,%。第二,力排众议、相机抉择。时至今日,悲观保守派的经济学家不得不承认,格林斯潘的经济预测纪录要远远超过他们。事后观察,新经济起始于 1996年或1997年,但当时的官方统计数字却含糊不清,美联储内外很少有经济学家苟同格林斯潘关于信息技术革命结束了美国20多年劳动生产率停滞不前的见识。格林斯潘敏锐地察觉到官方统计数字对无形投资和知识经济的忽略,拒绝接受有关劳动生产率降低了的官方统计数字,坚信信息技术革命带来的劳动生产率提高会减缓和消除通货膨胀,并相机抉择,坚持松动银根,有效地培育和促成了科技革命和新经济的产生、发展和繁荣。第三,头脑清醒、审时度势。试想如果8 tt 当时不是格林斯潘执掌美联储,而是8ttt8按照<8ttt8table>绝大多数经济学家的建议于1997年和1998年提高利息,20世纪90年代末大规模的技术投资,特别是风险投资大概不会发生,许多