财务管理(第八章-财务分析与评价).doc

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标规划原理,对每一项评价指标确定一个满意值和不允许值,以满意值为上限,以不允许值为下限。计算各指标实现满意值的程度,并以此确定各指标的分数,再经过加权平均进行综合,从而评价被研究对象的综合状况。第二节上市公司基本财务分析一、上市公司特殊财务分析指标(一)每股收益每股收益是综合反映企业获利能力的重要指标,可以用来判断和评价管理层的经营业绩。-------------各类专业好文档,值得你下载,教育,管理,论文,制度,方案手册,应有尽有-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------精品文档---------------------------------------------------------------------基本每股收益的计算公式为:【提示】(1)发行在外普通股加权平均数=期初发行在外普通股股数+当期新发行普通股股数×已发行时间/报告期时间-当期回购普通股股数×已回购时间/报告期时间(2)由于送红股是将公司以前年度的未分配利润转为普通股,转化与否都一直做为资本使用,因此送红股不需要按照实际增加的月份加权计算,可以直接计入分母。【教材例题8-3】某上市公司20×8年度归属于普通股股东的净利润为25000万元。20×7年末的股本为8000万股,20×8年2月8日,经公司20×7年度股东大会决议,以截止20×7年末公司总股本为基础,向全体股东每10股送红股10股,工商注册登记变更完成后公司总股本变为16000万股。20×8年11月29日发行新股6000万股。元/股【例题5·单项选择题】某上市公司2009年度归属于普通股股东的净利润为25000万元。2008年末的股本为10000万股,2009年5月1日新发行6000万股,2009年12月31日,经公司股东大会决议,以截止2009年末公司总股本为基础,向全体股东每10股送红股1股,工商注册登记变更完成后公司总股本变为17600万股,则该上市公司基本每股收益为( )元。【答案】C【解析】发行在外普通股加权平均数=(10000+6000×8/12)×(1+10%)=15400(万股),基本每股收益=25000/15400=(元)。,应当计算稀释每股收益。潜在普通股主要包括:可转换公司债券、认股权证和股份期权等。稀释每股收益的计算:类型分子调整分母调整可转换公司债券可转换债券当期已确认为费用的利息、溢价或折价摊销等的税后影响额。增加的潜在普通股数:假定可转换公司债券当期期初或发行日转换为普通股的股数加权平均数。认股权证,股份期权不调整分母的调整项目为增加的普通股股数,同时还应考虑时间权数。(认股权证、股份期权等的行权价格低于当期普通股平均市场价格时,应当考虑其稀释性)【教材例题8-4】某上市公司20×8年7月1日按面值发行年利率3%的可转换公司债券,面值10000万元,期限为5年,利息每年末支付一次,发行结束一年后可以转换股票,转换价格为每股5元,即每100元债券可转换为1元面值的普通股20股。20×8年该公司归属于普通股股东的净利润为30000万元,20×8年发行在外的普通股加权平均数为40000万股,债券利息不符合资本化条件,直接计入当期损益,所得税税率25%。假设不考虑可转换公司债券在负债成份和权益成份之间的分拆,且债券票面利率等于实际利率。则稀释每股收益计算如下:精品文档就在这里-------------各类专业好文档,值得你下载,教育,管理,论文,制度,方案手册,应有尽有-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------精品文档---------------------------------------------------------------------基本每股收益==(元)例子:AB资本2000020000(其中20×8年7月1日发行10000万元可转换债券,利率为3%)EBIT4015040150利息010000×3%×6/12=:假设全部转股,所增加的净利润=10000×3%××(1-25%)=(万元)假设全部转股,所增加的年加权平均普通股股数=增量股的每股收益=增量股的每股收益小于原每股收益,可转换债券具有稀释作用。稀释每股收益=(二)每股股利计算分析影响因素每股股利=每股股利反映的是上市公司每一普通股获取股利的大小。指标越大,则企业股本获利能力就越强;每股股利越小,则企业股本获利能力就越弱。除了受上市公司获利能力大小影响以外,还取决于企业的股利发放政策。【教材例题8-5】某上市公司20×8年度发放普通股股利3600万元,年末发行在外的普通股股数为12000万股。每股股利计算如下:每股股利=(三)市盈率精品文档就在这里-------------各类专业好文档,值得你下载,教育,管理,论文,制度,方案手册,应有尽有-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------精品文档---------------------------------------------------------------------市盈率=【教材例题8-6】沿用例8-3的资料,同时假定该上市公司20×。则该公司20×8年末市盈率计算如下:市盈率=一方面,市盈率越高,意味着企业未来成长的潜力越大,也即投资者对该股票的评价越高,反之,投资者对该股票评价越低。另一方面。市盈率越高,说明投资于该股票的风险越大,市盈率越低,说明投资于该股票的风险越小。老师手写:AB每股收益11每股市价1030市盈率10倍30倍影响企业股票市盈率的因素有:(1)上市公司盈利能力的成长性。(2)投资者所获报酬率的稳定性。(3)市盈率也受到利率水平变动的影响。利率与市盈率之间的关系常用如下公式表示:市场平均市盈率=老师手写:市盈率倒数=投资额(四)每股净资产(每股账面价值)计算分析每股净资产=利用该指标进行横向和纵向对比,可以衡量上市公司股票的投资价值。如在企业性质相同、股票市价相近的条件下,某一企业股票的每股净资产越高,则企业发展潜力与其股票的投资价值越大,投资者所承担的投资风险越小。但是,也不能一概而论,在市场投机气氛较浓的情况下,每股净资产指标往往不太受重视。【教材例题8-7】某上市公司20×8年年末股东权益为15600万元,全部为普通股,年末普通股股数为12000万股。则每股净资产计算如下:每股净资产=(五)市净率精品文档就在这里-------------各类专业好文档,值得你下载,教育,管理,论文,制度,方案手册,应有尽有-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------精品文档---------------------------------------------------------------------计算分析市净率是股每股市价与每股净资产的比率,是投资者用以衡量、分析个股是否具有投价值的工具之一。一般来说,市净率较低的股票,投资价值较高;反之,则投资价值较低。但有时较低市净率反映的可能是投资者对公司前景的不良预期,而较高市净率则相反。老师手写:发行在外股数市价基本每股收益净利/加权平均股数市盈率稀释每股净资产所有者权益/股数市净率每股股利现金股利/股数【例题6·综合题】甲公司是一家上市公司,有关资料如下:资料一:2008年3月31日甲公司股票每股市价25元,每股收益2元;股东权益项目构成如下:普通股4000万股,每股面值1元,计4000万元;资本公积500万元;留存收益9500万元。公司实行稳定增长的股利政策,股利年增长率为5%。目前一年期国债利息率为4%,市场组合风险收益率为6%。不考虑通货膨胀因素。资料二:2008年4月1日,甲公司公布的2007年度分红方案为:凡在2008年4月15日前登记在册的本公司股东,,除息日是2008年4月16日,享有本次股息分红的股东可于5月16日领取股息。资料三:2008年4月20日,甲公司股票市价为每股25元,董事会会议决定,根据公司投资计划拟增发股票1000万股,并规定原股东享有优先认股权,每股认购价格为18元。要求:(1)根据资料一:①计算甲公司股票的市盈率;②若甲公司股票所含系统风险与市场组合的风险一致,确定甲公司股票的β系数;③,运用资本资产定价模型计算其股票的成本。(2)假定目前普通股每股市价为23元,根据资料一和资料二,运用股利折现模型计算留存收益筹资成本。(3)假定甲公司发放10%的股票股利替代现金分红,并于2008年4月16日完成该分配方案,假定普通股每股市价为23元,结合资料一计算完成分红方案后的下列指标:①普通股股数;②股东权益各项目的数额。精品文档就在这里-------------各类专业好文档,值得你下载,教育,管理,论文,制度,方案手册,应有尽有-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------精品文档---------------------------------------------------------------------(4)假定2008年3月31日甲公司准备用现金按照每股市价25元回购800万股股票,且公司净利润与市盈率保持不变,结合资料一计算下列指标:①净利润;②股票回购之后的每股收益;③股票回购之后的每股市价。(2008年)【答案】(1)①市盈率=25/2=②甲股票的β系数=1老师手写:β市场=1βj股票>1j股票系统风险>市场平均风险βj股票=1j股票系统风险=市场平均风险βj股票<1j股票系统风险<市场平均风险③甲股票的资本成本=4%+×6%=%老师手写:市场风险收益率市场风险溢价率K股=Rf+β×(Rm-Rf)市场组合收益率(2)留存收益筹资成本=×(1+5%)/23+5%=%