青鸟天桥财务管理案例分析.doc

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.............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................74第11章韩国现代集团在南非投资与筹资案例..............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................,北京天桥商场里面闹哄哄的,商场大门也挂上了“停止营业”的牌子。11月19日,很多顾客惊讶地发现,天桥商场在大周末居然没开门。据一位售货员模样的人说:“商场管理层年底要和我们终止合同,我们就不给他们干活儿了”。员工们不仅不让商场开门营业,还把货场变成了群情激愤的论坛。1999年11月18日至12月2日,对北京天桥北大青鸟科技股份有限公司管理层和广大员工来说,是黑色的15天~在这15天里,天桥商场经历了46年来第一次大规模裁员;在这15天里,283名天桥员工采取了静坐等非常手段;在这15天里,天桥商场破天荒被迫停业8天之久;在这15天里,公司管理层经受了职业道德与人道主义的考验,做出了在改革的道路上是前进还是后退的抉择……经过有关部门的努力,对面临失业职工的安抚有了最为实际举措,公司董事会开会决定,同意给予终止合同职工适当的经济补助,听同意参照解除劳动合同的相关规定,对283名终止劳动合同的职工给予人均1万元、共计300万元左右的一次性经济补助。这场风波总算平息。这场风波引起了市场各方面的高度关注,折射了中国经济社会在20世纪末新旧体制交替过程中不可避免的大冲撞。背景介绍天桥商场是一家老字号商业企业,成立于1953年,20世纪50年代,天桥商场是全国第一面“商业红旗”。80年代初,天桥商场第一个打破中国30年工资制,将商业11级改为新8级。1993年5月,天桥商场股票在上海证券交易所上市。1998年12月30日,北大青鸟有限责任公司和北京天桥百货股份有限公司发布公告,宣布北大青鸟通过协议受让方式受让北京天桥部分法人股股权。北大青鸟出资6000多万元,拥有了天桥商场16。76%的股份,北大天桥百货商场更名为“北京天桥北大青鸟科技股份有3限公司(简称青鸟公司)。此后天桥商场的的经营滑落到盈亏临界点,面对严峻的形势,公司决定裁员,以谋求长远发展。《中华人民共和国公司法》中规定:公司以其全部法人财产,依法自主经营,自负盈亏。公司在国家政策指导下,按照市场需求自主组织生产经营,以提高经济效益、劳动生产率和实现资产保值增值为目的。,它是企业资金的获得和有效使用的管理工作,企业财务管理的目标取决于企业的总目标。企业的生产经营活动都是处在具体的特定环境中的,不同环境中的企业,其财务管理目标会有很大的差异。企业所处的社会环境、文化背景、政治法律情况、企业的内部治理结构等因素变动都会引起企业财务管理目标的变化。对企业财务管理目标的说法有很多,目前人们对企业财务管理目标的认识主要表述为“企业利润最大化”、“股东财富最大化”和“企业价值最大化”。利润最大化这种观点认为:利润代表了企业新创造的财富,利润越多企业的财富增加越多,越接近于企业的目标。股东财富最大化认为:创办企业的目的是为了扩大股东财富,企业的价值在于它能给投资者带来未来报酬。企业价值最大化又称“相关者利益最大化”,它认为:企业的目的是在不断提高企业价值的基础上,满足各利益相关者的要求,使财富不断增长。这些利益相关者主要包括股东、债权人、企业员工和政府等。,青鸟公司决策层认为,减员增效作为深化改革迈出的第一步,今天不迈,明天还是要迈,明天会比今天更难。这是激烈的市场竞争的必然趋势。由于员工的激愤情绪使这次停业让公司丢掉了400万元的销售额和60万元的利润。在风波的开始,青鸟天桥追求的是利润与股东财富的最大化,而风波是在“企业价值最大化”为目标的指导下才得意平息的。不过北大青鸟认为,天桥商场是公司很小的一部分,不足以影响公司的利益,但是,事件给社会所带来的警示意义却是深远的。这次事件的起因就是天桥商场的经营不佳,利润滑落到了盈亏临界点,并从此疲态不改。面对严峻的经营形势,公司董事会下决心实行减员增效。公司董事会秘书、来自北大青鸟的侯琦博士在对员工解释时,阐明了裁员决定的合法性,他们以北大方正新近就裁掉了500人等实例,强调在市场经济条件下,企业控制成本、减员增效、追求利润最大化,是十是符合市场规则的。也就是说,裁员风波是基于企业利润最大化的目标而开始分正常的,的。当然,在正常情况下,利润的增加,可以增加股东的财富。但是当员工们的抵触情绪如此之强,事情已发展到管理者们难于控制的局面时,一个企业就已经处于发展的非常阶段,此时就不能在以利润最大化来衡量企业的行为,而是必须考虑出现这种特殊情况后企业的应对措施。如果一味追求利润最大化——坚决对员工提出的意见不理财——谁都无法想象会出现什么结果。为了企业的长远利益,首要的任务就是平息这场风波,安抚职工的情绪,所以适当的利润上的牺牲是必要的,300万元的支出可以换来员工的理解、支持、换来商场的长期发展。否则,单是员工们静坐在大厅使商场不能营业的损失就是巨大的。如果一味追求利润最大化——在这里就是坚决对员工提出的意见不予理睬——谁都无法想象会出现什么后果。所以,企业的财务管理的目标要根据具体情况来决定,而且这个目标也不可能是一成不变的,对财务管理目标的适当调整是必要的,只有这样,才能在不断变化的内、外环境中处于比较有利的竞争地位。折射出来的其他问题:、社会保障体系不健全。这是根本原因,也是短期难以消除的因素。虽几经努力,但1目前的社会保障体系依旧残缺不全。一旦员工下岗甚至失业,社会根本无力接纳、消化。在这种改革环境不够宽松的情况下进行大规模裁员,一旦员工意识到工作岗位丧失、生计没有着落,就必然出现集体上访等群体抗议活动。2、公司立法不到位。我国现行《公司法》第15条、第120条虽有“公司必须保护职工的合法权益”之类的条款,但该法在规范公司治理结构等方面系以股东价值为导向。被股东控制的董事会自然更多的或者首先是考虑股东(尤其是大股东)的回报,而不是职工合5法权益的被保护,也压根不会出现在做出重大决策前要听取职工意见的民主之举。在新老三会难以衔接融合的公司治理机制下,董事会昕取了职代会或工会的意见却不采纳,至少从表面程序上看,董事会的上述行为是无瑕疵的,也是职工无可奈何的。3、借壳方指导思想不端正。太多的新兴高科技企业想上市却因“额度制”政策限制难圆其梦。一旦过关斩将有幸出巨资购买国有股或法人股借壳间接上市,则急于在短期内获取高额回报。由于介入证券市场的指导思想从一开始就步入误区,因而在企业整合上就存在考察不细、准备不足、筹划不周、急于求成、范常识性错误等致命缺陷。,一直到重组后员工分流计划的出台,相关政策的逐步实施,乃至最后公司管理层与员工的对抗。我们可以欣喜的看到,市场经济逐步转入正轨的迹象,这也是改革开放的某种成就,却遗憾的发现社会的变革步骤,难以与目前员工的思想意识一致。正是因为这种步调的不一致,加上措施推进中管理层人性化操作的缺位,将这一改革的方向偏离了原本预计目标,引发了一系列矛盾。这一事件的发生,引出了一个问题,那就是对相关者利益的思考。从广义上来判断,企业的相关利益者包括存在于社会上的每一个人,但是针对于每个企业的实际情况,更是联系到具体的企业的时候,只能缩小“相关者”范围至企业投资者、债权人、职工(包括经理人员)和政府。在青鸟案例中,与之一一对应的就是北大青鸟以及北大,股东,员工和市委、市政府。这样就涉及到如何考量相关利益者。在很多书籍中,都经常提及“薪息税前盈余”的概念,学者们都用它来作为相关利益者衡量的标准。“薪息税前盈余”包括薪、息、税(所得税)和薪息税后盈余(即财务会计中通常所说的净利)。薪即职工工资,代表了职工利益;息即利息,代表债权人的利益;税在这里特指所得税,代表国家利益;企业的净利,代表企业所有者的利益。围绕这几个板块,相关利益者进行各自权益的“争夺”。北大青鸟和天桥商场基于本身发展的思量,决定进行资产重组而优化企业竞争力,要扩大企业净利这个部分;而职工围绕自身权益保障问题,与企业谈判协商,是职工工资“薪”的争取;而国家利益的代6表,市委市政府在事态无法掌控的情形下,为了维护集体利益而采取相关措施进行保障。应该是各个利益方的权益保障,也是各方博弈的过程,而在此进程中的目标是双赢。既然是要求达到双赢的目标,就需要在这个博弈过程中达到各方的通力合作。公司管理层应当充分考虑到相关利益者的权益,这也会在很大程度上避免各方激烈冲突的出现。在公司最求财务管理目标或者经营目标的时候,不能简单的设定唯一方向,或者说是所谓的利润最大化等等具体目标,而是结合相关利益者的思考角度进行综合衡量。、政治法律环境等因素,引起企业在不同的发展阶段会有财务管理目标的变动。一般按照考虑角度的不同,大致可以分为股东权益最大化和企业价值最大化。股东通过股票的买卖来间接影响企业的财务决策,股东权益也是通过股票的市价得以充分体现,与此同时职业经理的报酬也与股票价格直接相关,这样一来股票市价成了财务决策所要考虑的最重要因素,股东权益最大化就理所当然地成为他们的财务管理目标。与股东财富最大化的财务管理目标相比,企业价值最大化同样充分考虑了不确定性和时间价值,强调风险与报酬的均衡,并将风险限制在企业可以承受的范围之内,而且它还有着更为丰富的内涵:第一,营造企业与股东之间的协调关系,努力培养安定性股东;第二,创造和谐的工作环境,关心职工利益,培养职工的认同感;第三,加强与债权人的联系,重大财务决策邀请债权人参与,培养可靠的资金供应者;第四,关心政府政策的变化并严格执行,努力争取参与政府制定政策的有关活动。此外,还要重视客户利益,以提升市场占有率,讲求信誉,以维护企业形象等。案例中的北大天桥和北大青鸟进行资产重组,原本经营陷入困境的天桥百货,并未因此而改善经营状况,反而日益逼近盈亏临界点。公司进行了一系列的优化重组方案,其中重要一项就是围绕部分员工的下岗分流而展开,从而引发了一连串事件。从案例所呈现的事件过程来看,不能简单推断公司的财务管理目标是股东财富最大化还是企业价值最大化。(一)家企业合并初衷来看。一方是借壳上市,希望借助股市的筹资能力与人气,达到企业的效益最优,实现公司市值操作的市场化,并且实现最大值。而另一方则是天桥商场,期望通过引进北大青鸟的优势科技与管理,成功运作陷入困境的商场,帮助企业回复市场能力。这两者的出发点都是两种财务管理目标的交汇,不能简单辨别是哪一方压过另一方;(二)从合并过后的连串事件处理方式来看。企业管理方针对职工实际情况,结合企7业本身的经济状况,制定了一套人员分流补偿方案,却遭到了员工的强烈抵制。在双方的谈判交锋过程中,股份制企业的董事会和股东大会几乎形同虚设一般,由几位公司高层直接参与。而在公司管理层难以驾驭整个局势的时候,政府媒体力量又强势介入,这一凌驾市场之外的政府力量无疑与市场化运作的初衷相背离;这一似是而非的情况,因为我国国情和市场运作不完善等因素存在,同时也是市场失灵的一种表现。在我国,公有制经济居主导地位,国有企业作为全民所有制经济的一部分,其目标是使全社会财富增长。不仅要有经济利益,而且要有社会效益;在发展企业本身的同时,考虑对社会的稳定和发展的影响;有时甚至为了国家利益需要牺牲部分企业利益。并且,我国证券市场处于起步阶段,很难找到一个合适的标准来确定“股东权益”。把“股东权益最大化”作为财务管理目标,既不合理,也缺乏现实可能性。而把企业价值最大化作为财务管理目标则显得更为科学。